En los mercados financieros, las grandes fusiones rara vez cierran todas las puertas a la incertidumbre: cuando Cirsa anunció su absorción por la italiana Lottomatica, sus acciones se dispararon casi un 20 por ciento en una sola jornada, y sin embargo el consenso unánime de analistas sugiere que el precio aún no refleja el valor real de la compañía. La operación, estructurada como un canje de títulos y acompañada de dividendos extraordinarios sustanciales, invita a los inversores a ponderar no solo lo que se gana, sino también lo que permanece abierto: la salida inminente de Blackstone y la de
Cirsa: mantener posiciones ante riesgos limitados tras fusión con Lottomatica
El riesgo a la baja lo veo muy limitado
Mark
¿Por qué todos los analistas mantienen la recomendación de compra si el precio ya subió un 20 por ciento en un solo día?
Mimi
Porque creen que el valor intrínseco de Cirsa es más alto que donde está cotizando ahora. Los analistas valoran el título entre 20 y 22 euros, y el jueves estaba en 17,22. Además, hay un precio orientativo de 18,11 euros para la fusión, así que todavía hay margen.
Luke
Pero ese precio orientativo fluctúa con Lottomatica. Si Lottomatica cae, ese número también cae. ¿Cuánta confianza podemos tener en una valoración que depende de otra acción?
Mark
¿Y qué pasa con Blackstone? Posee el 74 por ciento ahora.
Mimi
Después de la fusión, Blackstone tendrá el 24 por ciento y solo se ha comprometido a mantenerlo tres meses. Luego podría vender.
Luke
Tres meses es muy poco tiempo. Si Blackstone empieza a vender después de ese período, ¿no presionaría el precio a la baja? Y eso sería después de que la operación se complete, en el segundo trimestre de 2027.
Mark
¿Hay algo que haga la operación más atractiva?
Mimi
Los dividendos extraordinarios. Cirsa promete 1,56 euros por acción, y Lottomatica 744 millones de euros. Además, ambas compañías se comprometen a devolver el 50 por ciento de la capitalización bursátil proforma en tres años.
Luke
Eso suena bien en teoría, pero ¿quién garantiza que esos dividendos se pagarán si algo sale mal con la integración o si el mercado se vuelve volátil?
O Pulso
- Las acciones de Cirsa se dispararon casi un 20% en una sola sesión, marcando uno de los movimientos más bruscos de su historia reciente en bolsa.
- Los once analistas del consenso Bloomberg mantienen unánimemente la recomendación de compra, con valoraciones de entre 20 y 22 euros frente a los 17,22 euros actuales, lo que señala un recorrido alcista todavía sin explotar.
- Los dividendos extraordinarios comprometidos —1,56 euros por acción en Cirsa y 744 millones en Lottomatica— inyectan atractivo inmediato a la operación y refuerzan la confianza del mercado.
- Blackstone, con el 74% del capital, solo se ha comprometido a no vender durante tres meses tras el cierre, dejando abierta la posibilidad de una presión vendedora que podría lastrar el precio.
- El canje de acciones ata el destino de Cirsa al de Lottomatica: el mismo día del anuncio, la italiana cayó en bolsa, ilustrando cómo esta dependencia puede operar en sentido contrario al deseado.
En los mercados financieros, las grandes fusiones rara vez cierran todas las puertas a la incertidumbre: cuando Cirsa anunció su absorción por la italiana Lottomatica, sus acciones se dispararon casi un 20 por ciento en una sola jornada, y sin embargo el consenso unánime de analistas sugiere que el precio aún no refleja el valor real de la compañía. La operación, estructurada como un canje de títulos y acompañada de dividendos extraordinarios sustanciales, invita a los inversores a ponderar no solo lo que se gana, sino también lo que permanece abierto: la salida inminente de Blackstone y la dependencia del destino de Lottomatica en bolsa. Es el recordatorio perenne de que en los mercados, el optimismo y la cautela no se excluyen, sino que conviven.
Las acciones de Cirsa protagonizaron un salto de casi el 20 por ciento el miércoles al confirmarse que la empresa española de apuestas y juego sería absorbida por Lottomatica, su homóloga italiana. A pesar de la magnitud del movimiento, los analistas que siguen el valor consideran que la historia no ha terminado: los once expertos recogidos en el consenso de Bloomberg mantienen sin excepción la recomendación de compra, con precios objetivo de entre 20 y 22 euros frente a los 17,22 euros a los que cotizaba el jueves.
César Sánchez-Grande, de Renta 4, valora el título en 22 euros y estima un precio orientativo para la fusión de 18,11 euros, aunque advierte que esta cifra oscila con las acciones de Lottomatica, ya que la operación se ha estructurado como un intercambio de títulos. A este atractivo se suman los dividendos extraordinarios: Cirsa repartirá 262 millones de euros —1,56 euros por acción— y Lottomatica otros 744 millones. Los analistas de Jefferies destacan que ambas compañías se han comprometido a devolver a sus accionistas el equivalente al 50 por ciento de la capitalización bursátil proforma durante los tres años siguientes al cierre, previsto para el segundo trimestre de 2027.
Sin embargo, el panorama no está exento de sombras. Blackstone, que controla el 74 por ciento de Cirsa, solo se ha obligado a mantener su posición durante tres meses tras la fusión, momento en que seguirá siendo el primer accionista con cerca del 24 por ciento del capital. Una eventual salida escalonada podría ejercer presión bajista sobre el precio. A ello se añade que la cotización de Cirsa queda directamente ligada a la evolución de Lottomatica en bolsa: el propio día del anuncio, las acciones italianas retrocedieron, recordando a los inversores que apostar por esta operación implica también apostar por la solidez del socio europeo en los meses venideros.
Las acciones de Cirsa saltaron casi un 20 por ciento el miércoles cuando se hizo público que la empresa de apuestas y juego sería absorbida por Lottomatica, la compañía italiana. El movimiento fue brusco, pero los analistas que siguen el valor creen que todavía hay más recorrido por delante. De los once analistas cuyas opiniones recoge el consenso de Bloomberg, todos mantienen la recomendación de compra sin cambios respecto a antes del anuncio.
César Sánchez-Grande, analista de Renta 4, explica que el riesgo a la baja le parece muy limitado en este momento. Su valoración intrínseca del título es de 22 euros, por encima de la media del consenso que sitúa el valor en 20 euros. La cotización del jueves rondaba los 17,22 euros, lo que sugiere que hay espacio para que el precio suba antes de que la operación se complete. Además, Sánchez-Grande calcula un precio orientativo de 18,11 euros para la fusión, aunque este número fluctúa con las acciones de Lottomatica puesto que el canje se ha estructurado como un intercambio de títulos.
Los dividendos extraordinarios que ambas compañías han comprometido a repartir añaden atractivo a la operación. Cirsa ha prometido un dividendo extraordinario de 262 millones de euros, equivalente a 1,56 euros por acción. Lottomatica, por su parte, tiene previsto entregar otros 744 millones de euros. Los analistas de Jefferies subrayan que esta remuneración en efectivo hace la transacción más interesante, especialmente considerando que ambas compañías se han comprometido a devolver a los accionistas una cantidad equivalente a aproximadamente el 50 por ciento de la capitalización bursátil proforma durante los tres años posteriores al cierre de la operación.
Sin embargo, aunque Sánchez-Grande considera el riesgo limitado, identifica algunos factores que podrían complicar el panorama. Blackstone, que actualmente posee el 74 por ciento del capital de Cirsa, solo se ha comprometido a mantener su posición durante tres meses después de que la fusión sea efectiva. Tras la operación, que está prevista para el segundo trimestre de 2027, Blackstone seguirá siendo el primer accionista con cerca del 24 por ciento del capital y dos representantes en el consejo. Una salida escalonada de esta posición, aunque ocurra después de que cristalice la operación, podría ejercer presión a la baja sobre el precio de las acciones.
Otro factor de incertidumbre es que el precio de Cirsa está directamente atado a la evolución de Lottomatica en bolsa. Dado que la operación se ha estructurado como un canje de acciones, cualquier movimiento negativo en el título italiano se reflejará en el de Cirsa. De hecho, el miércoles, cuando se anunció la fusión, las acciones de Lottomatica sufrieron en el mercado, lo que ilustra cómo esta dependencia puede funcionar en ambas direcciones. Los inversores que mantengan sus posiciones en Cirsa están apostando no solo por la solidez de la operación, sino también por la capacidad de Lottomatica de mantener o mejorar su cotización en los próximos meses.
Citações Notáveis
Yo ahora me mantendría invertido en la compañía ya que el riesgo a la baja lo veo muy limitado— César Sánchez-Grande, analista de Renta 4
La transacción resulta algo más atractiva gracias a la remuneración en efectivo ofrecida por ambas compañías, con el compromiso de devolver a los accionistas una cantidad equivalente a aproximadamente el 50% de la capitalización bursátil proforma durante los tres años posteriores al cierre— James Wheatcroft, Jefferies
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