Caputo vende dólares del Tesoro para calmar el mercado cambiario

El Ministerio de Economía parece haber vendido unos 300 millones de dólares en las últimas dos semanas para tratar de calmar la volatilidad del mercado cambiario. Las consultoras llegaron a esa conclusión observando una caída similar en los depósitos en dólares que el Tesoro mantiene en el Banco Central, después de una semana particularmente tensa en los mercados financieros. Aunque el Palacio de Hacienda no confirmó nada cuando se le preguntó, los números sugieren que algo se movió.

Si se confirma, sería la primera vez que el Gobierno interviene directamente en el mercado de cambios desde que levantó el cepo el 14 de abril y cerró el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. Ese acuerdo fue explícito: el dólar flotaría libremente, sin intervenciones del Estado, salvo en casos muy limitados y temporarios en el mercado de futuros. La Consultora 1816 detectó que entre el 11 y el 27 de agosto los depósitos en dólares del Tesoro en el Banco Central bajaron 354 millones. Inicialmente pensaron que se debía a pagos de obligaciones internacionales —el Tesoro tenía que pagar 208 millones a organismos como el BID, el BIRF y la CAF entre el 12 y el 21 de agosto— pero las cifras más recientes sugieren algo distinto. En cuatro de esas once ruedas de bolsa, la caída de depósitos en dólares del Tesoro coincidió exactamente con un aumento de depósitos en pesos del Tesoro en el Central, lo que indicaría ventas de divisas. "Las aparentes ventas del Ministerio de Economía en el mercado de contado no son más que otro hito que refleja que la prioridad absoluta del Gobierno es llegar a la elección con un tipo de cambio tranquilo", advirtió 1816.

El ministro Luis Caputo salió el viernes a desmentir su renuncia y dijo que no estaban preocupados por la mayor volatilidad en las tasas de interés. Sugirió que los problemas se resolverían en dos semanas, cuando terminara "la guerra", en referencia a las elecciones bonaerenses del 7 de septiembre. Pero otros economistas no creen que el riesgo electoral sea la causa principal de la caída de los bonos en dólares y el aumento del riesgo país. Vectorial estimó que la verdadera preocupación de los inversores internacionales es más material: en enero hay que pagar 4.200 millones de dólares por los Bonares y Globales, y el Gobierno cuenta con apenas 1.700 millones en reservas. Además, no solo ha dejado de hacer compras en bloque de dólares, sino que la reducción de 200 millones en la última semana sugiere que podrían estar vendiendo.

Esta situación es el resultado de una cadena de decisiones que comenzó en marzo, cuando el Gobierno perdió reservas por intervenciones en el mercado de cambios. En abril pidió un préstamo de 20.000 millones de dólares al Fondo Monetario y, a cambio, Caputo tuvo que levantar el cepo y comprometerse a que el dólar flotara libremente. El esquema entró en una nueva fase con el fin de la cosecha gruesa, el fracaso de las LEFI y un apretón monetario severo. Ricardo Arriazu, un economista escuchado por el presidente Milei, cuestionó públicamente la estrategia: "Desde las bandas, la tasa de inflación subió 10 puntos respecto de lo que estimaba del 18% que yo estimaba al 27%, la actividad se planchó en marzo y está cayendo, subieron las tasas y el riesgo país, que alguien me diga dónde estamos mejor con las bandas cambiarias".

El riesgo país aumentó más de 100 puntos la semana pasada, llegando a 836 puntos, alejando a Argentina del retorno a los mercados de deuda internacional. El dólar subió casi 2% a 1.360 pesos, a pesar de que las tasas en pesos subieron al 75%, los encajes bancarios se incrementaron al 53,5% y el Gobierno implementó mayores controles sobre la bolsa y posibles intervenciones en las tasas de las cauciones. El Gobierno mantiene además intervenciones sobre el dólar futuro para evitar que el tipo de cambio esperado supere el techo de la banda de 1.468 pesos y acelere la inflación.

Varias consultoras estiman que la posición vendida del Banco Central en futuros habría trepado por encima de 6.000 millones de dólares, acercándose al tope fijado por el mercado de 9.000 millones. También se conoció que las compras de dólares sumaron casi 15.000 millones desde la salida del cepo hasta julio. El viernes, el Banco Central restringió la compra de dólares por parte de los bancos, un movimiento que refleja la presión creciente sobre las reservas y el tipo de cambio.