Campos Neto diz que dívida pública mundial supera a da Segunda Guerra e pede cautela com a dívida brasileira

Foi numa transmissão ao vivo, nesta quinta-feira, 5 de novembro de 2020, que o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, projetou um gráfico com a história do endividamento público desde 1880, de países avançados e emergentes. A linha que ele mostrou chegava a um ponto que, segundo ele, nunca havia sido alcançado: a dívida pública mundial já é maior do que a registrada no período da Segunda Guerra Mundial.

Campos Neto foi além do valor nominal. Ao olhar a estatística pelo ângulo do risco para o sistema, disse, o número fica quase 2,5 vezes acima do nível da guerra. A explicação que deu foi técnica: quando a dívida nominal é muito grande e a taxa de juros é muito baixa, a mesma variação nos juros produz um efeito de risco bem maior. Se o gráfico mostrasse o value at risk, e não o valor nominal, a curva estaria quase 2,5 vezes acima do pico da Segunda Guerra.

Depois, o presidente do BC passou aos países emergentes. Exibiu um gráfico com a evolução da dívida desde 2011 e apontou que o Brasil só não está pior do que Angola e Líbia. Pelo conceito de dívida bruta, afirmou, o país já partiu de um ponto inicial ruim e hoje está numa situação que exige bastante cautela.

O alerta tem um pano de fundo numérico. Em setembro, a dívida pública brasileira superou pela primeira vez na história o patamar de 90% do PIB. Em reportagens recentes, o GLOBO registrou que o governo prevê, também de forma inédita, que a dívida ultrapassará 100% do PIB, e que, com o desequilíbrio nas contas públicas, o Brasil precisa rolar R$ 3,17 trilhões em dívidas em um ano.

O tema não é novo na boca de Campos Neto. O Banco Central vem alertando há alguns meses para o crescimento dos gastos fiscais e do endividamento, e o presidente já disse mais de uma vez que o país precisa demonstrar disciplina fiscal para manter a credibilidade junto aos investidores.

Nesta quinta, ele insistiu que o nível da dívida merece atenção porque produz efeitos diretos na sociedade. Descreveu um cenário em que o mundo começa a melhorar e os juros sobem. Isso criaria, nas palavras dele, um efeito pobreza tão grande, pela perda nas posições de renda fixa, que cancelaria o crescimento antes de ele nascer. Seria um ciclo vicioso, disse, ressalvando que não afirma que isso vá acontecer, mas que é um ponto que chama atenção.

O que fica é a combinação de uma dívida alta, juros hoje baixos e a expectativa de que eles subam com a retomada. O Banco Central continuará cobrando disciplina fiscal, e o que se observa daqui em diante é como o governo vai responder a esse pedido.