Nel cuore dell'autunno il Tesoro italiano torna a chiedere al mercato il denaro necessario a finanziare il Paese: cinque aste in meno di tre settimane, tra BOT, titoli a medio-lungo termine e BTP Short e BTP€i, ciascuna con la sua data di incasso. È un ritmo ordinario, quasi silenzioso, che però dice molto di come lo Stato custodisce il proprio debito: senza il clamore delle emissioni rivolte ai risparmiatori di ottobre, ma con la stessa attenzione ai rendimenti che determineranno il costo di domani.
Btp e Bot, a novembre cinque aste in tre settimane e nessuna emissione per le famiglie
Cinque aste in meno di tre settimane, ma nessuna riservata alle famiglie
Mark
Cinque aste in tre settimane: è tanto o è la norma?
Mimi
Il calendario parla di due aste di BOT e due di medio-lungo, più quella di BTP Short e BTP€i. Il mese è fitto, ma la struttura è quella ordinaria del programma di fine anno.
Mark
E le famiglie? Ottobre era stato un successo.
Mimi
Sì, 16,62 miliardi e oltre 560 mila contratti tra BTP Valore e Valore Insieme. A novembre per ora non ci sono emissioni dedicate.
Luke
Quel "per ora" pesa. Il testo dice che al momento non sono previste, non che siano escluse. Non sappiamo se ne arriveranno altre nel resto dell'anno.
Mark
Cosa si può dire sui rendimenti attesi?
Mimi
Che i dati di ottobre sono un riferimento, non una garanzia. Il decennale era al 4,49%, il BTP Short al 3,55%.
Luke
Esatto: novembre dipenderà dai prezzi di aggiudicazione. E attenzione a confrontare i BTP€i, 1,69% e 2,10%, con i nominali: sono rendimenti reali, senza la rivalutazione futura.
Mark
Il quadro di fondo qual è?
Mimi
Emissioni nette tra 28 e 38 miliardi nel quarto trimestre, costo medio del 2,94% nei primi otto mesi contro il 2,75% del 2025.
Luke
Dati del MEF e programmi, però: sono previsioni di emissione, non risultati. Quanto costerà davvero il debito lo dirà il mercato nelle aste.
El Pulso
- Cinque aste si susseguono tra l'11 e il 27 novembre, quasi una corsa contro il calendario.
- Dopo il successo di ottobre, con 16,62 miliardi raccolti dalle famiglie, questo mese non c'è nessun prodotto dedicato al piccolo risparmio.
- Il Tesoro deve collocare tra 28 e 38 miliardi netti nel quarto trimestre, e ogni asta pesa sul totale.
- I rendimenti restano incerti: quelli di ottobre non valgono come promessa, perché tutto dipenderà dai prezzi di aggiudicazione.
Nel cuore dell'autunno il Tesoro italiano torna a chiedere al mercato il denaro necessario a finanziare il Paese: cinque aste in meno di tre settimane, tra BOT, titoli a medio-lungo termine e BTP Short e BTP€i, ciascuna con la sua data di incasso. È un ritmo ordinario, quasi silenzioso, che però dice molto di come lo Stato custodisce il proprio debito: senza il clamore delle emissioni rivolte ai risparmiatori di ottobre, ma con la stessa attenzione ai rendimenti che determineranno il costo di domani.
Mercoledì 11 novembre si apre il calendario delle aste di Titoli di Stato fissato dal ministero dell'Economia: cinque appuntamenti fino a venerdì 27. Due collocamenti di BOT, due di titoli a medio-lungo termine e un'asta dedicata a BTP Short e BTP€i, i titoli indicizzati all'inflazione europea. Stavolta non ci sono emissioni riservate alle famiglie, a differenza di ottobre, quando BTP Valore e BTP Valore Insieme avevano raccolto complessivamente 16,62 miliardi.
Le date seguono un ordine preciso, con regolamenti che arrivano fino al 1° dicembre. Chi partecipa tramite una banca deve in genere presentare la richiesta entro il giorno precedente. Importi, cedole e codici ISIN saranno precisati dal MEF nelle comunicazioni ufficiali.
Per capire il punto di partenza conviene guardare a ottobre: i BOT annuali hanno reso il 3,175%, mentre il decennale ha chiuso al 4,49%, in calo rispetto al 4,58% precedente. Il quarto trimestre prevede emissioni nette tra 28 e 38 miliardi, e il costo medio del debito nei primi otto mesi dell'anno è salito al 2,94%. Novembre dirà quanto il mercato sarà disposto a pagare.
Mercoledì 11 novembre si apre il calendario delle aste di Titoli di Stato che il ministero dell'Economia ha fissato per il mese: cinque appuntamenti in meno di tre settimane, fino a venerdì 27. Il programma prevede due collocamenti di BOT, due di titoli a medio-lungo termine e un'asta dedicata a BTP Short e BTP€i, i titoli indicizzati all'inflazione europea. Al momento non sono invece previste emissioni straordinarie riservate alle famiglie, a differenza di ottobre, quando erano arrivati BTP Valore e BTP Valore Insieme.
Le date seguono un ordine preciso. L'11 novembre tocca ai BOT, con regolamento il 13. Il 12 è il turno dei BTP a medio-lungo termine, con regolamento il 16. Il 25 novembre si riprende con BTP Short e BTP€i, regolati il 27; il 26 c'è la seconda asta di BOT, con regolamento il 30; il 27 chiude la seconda asta di titoli a medio-lungo, il cui acquisto si perfezionerà il 1° dicembre. Nel giorno dell'asta i titoli vengono assegnati, alla data di regolamento l'acquisto si perfeziona. Chi partecipa tramite una banca deve in genere presentare la richiesta entro il giorno precedente, nel rispetto degli orari del proprio intermediario.
Importi, scadenze, cedole e codici ISIN saranno precisati nelle comunicazioni ufficiali del MEF. I rendimenti di ottobre non sono una promessa per novembre: quelli dei nuovi collocamenti dipenderanno dai prezzi di aggiudicazione e dalle condizioni di mercato.
Per capire il punto di partenza, conviene guardare ai risultati del mese scorso. Il 9 ottobre il Tesoro ha collocato 8 miliardi di BOT annuali, con rendimento medio ponderato lordo del 3,175% e scadenza 14 ottobre 2027. Il 28 ottobre sono stati assegnati 4,5 miliardi su due titoli già in circolazione, in scadenza a dicembre e a marzo 2027. A fine ottobre i BOT in circolazione valevano 143,93 miliardi. Ricordiamo che i BOT durano al massimo dodici mesi e non pagano interessi periodici: il guadagno è la differenza tra prezzo d'acquisto e valore nominale rimborsato.
Nell'ultima asta di ottobre di titoli a medio-lungo termine sono stati collocati 7,75 miliardi tra BTP e CCTeu. Il più richiesto è stato il decennale con cedola del 4% e scadenza 1° ottobre 2036: offerta di 3,5 miliardi, ordini oltre 5,45 miliardi, rendimento lordo del 4,49% contro il 4,58% dell'asta precedente. Tra i quinquennali, il BTP con cedola del 3,95% e scadenza 1° febbraio 2032 ha reso il 4,02%, quello con cedola del 3,50% e scadenza 15 febbraio 2031 il 3,90%. Il BTP Short con scadenza 30 ottobre 2028 e cedola del 3% ha segnato il 3,55% lordo, dal 3,64% precedente. I BTP€i, che rivalutano capitale e cedole in base ai prezzi al consumo dell'area euro (tabacchi esclusi), hanno registrato rendimenti reali lordi dell'1,69% per il 2032 e del 2,10% per il 2035. Questi dati non sono confrontabili con i rendimenti nominali dei BTP ordinari, perché non includono la futura rivalutazione.
L'assenza di emissioni per le famiglie arriva dopo il doppio collocamento dal 19 al 23 ottobre, chiuso con 16,62 miliardi raccolti e oltre 560 mila contratti. Il BTP Valore con cedole trimestrali ha raccolto 12,07 miliardi con 385.962 contratti, con tassi del 3,75% nel primo biennio, 4,20% nel terzo e quarto anno e 4,75% nel quinto. Il BTP Valore Insieme ha ottenuto 4,55 miliardi con 174.067 sottoscrizioni e una cedola unica a scadenza del 22,70%.
Le aste di novembre rientrano nel programma del quarto trimestre, che prevede emissioni lorde a medio-lungo termine tra 59 e 69 miliardi, pari a 28-38 miliardi netti dei titoli in scadenza. La principale nuova emissione indicata è il BTP quinquennale 1° febbraio 2032 con cedola del 3,95%. Il Tesoro potrà inoltre offrire nuove tranche di BTP con scadenze ottobre 2028, settembre 2029, settembre 2033 e ottobre 2036, riaprire emissioni oltre i dieci anni o collocare indicizzati e CCTeu. Nei primi otto mesi del 2026 il costo medio all'emissione è stato del 2,94%, contro il 2,75% del 2025; la vita media del debito è di 6,93 anni, rispetto ai 6,92 di fine 2025.
Citas Notables
I rendimenti dei nuovi collocamenti dipenderanno dai prezzi di aggiudicazione e dalle condizioni di mercato.— Leggo.it, sul calendario MEF
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