Brasil registra maior entrada líquida de dólares desde 2018, mas economistas veem reversão no segundo semestre

O dólar fechou o primeiro semestre cotado a R$ 5,12, uma queda de 6% frente ao real no ano. Por trás desse número está um movimento que não se via há anos: segundo o Banco Central, o fluxo cambial brasileiro ficou positivo em US$ 17,78 bilhões entre janeiro e junho, o equivalente a R$ 91 bilhões.

Em termos nominais, ou seja, sem descontar a inflação, é o melhor resultado desde 2018, quando a entrada líquida foi de US$ 22,52 bilhões. A comparação com o ano anterior mostra a dimensão da virada. No primeiro semestre de 2025, o fluxo havia sido negativo em US$ 14,34 bilhões, a maior saída da série histórica do BC em valores nominais.

Duas forças explicam a melhora. A primeira são as exportações, favorecidas por um petróleo mais caro. A segunda é o investimento estrangeiro. Com a queda dos juros nos Estados Unidos e as incertezas em torno do governo de Donald Trump, investidores passaram a diversificar suas carteiras e a destinar mais recursos a mercados emergentes, o Brasil entre eles.

O efeito aparece também na bolsa. O Ibovespa acumula alta de 5,9% no ano e está em 172 mil pontos.

Os economistas, porém, não esperam que o quadro se mantenha no segundo semestre. A avaliação é que tanto os juros americanos quanto a Selic não devem cair tanto quanto se previa. Somam-se a isso a continuidade das tensões no Irã e a proximidade das eleições presidenciais no Brasil, fatores que aumentam a aversão ao risco.

Os sinais já estavam presentes em junho. O Itaú BBA escreveu em relatório que o segmento financeiro manteve saídas líquidas relevantes, o que corrobora a perda de tração do financiamento externo observada desde que as tensões no Oriente Médio se intensificaram. O banco revisou sua projeção de câmbio para 2026 de US$ 5,15 para US$ 5,30, e a de 2027 de US$ 5,35 para US$ 5,50.

Na quarta-feira (8), o BTG Pactual também mexeu em seus números, elevando a previsão para o câmbio no fim de 2026 de R$ 4,90 para R$ 5,40. Segundo os economistas do banco, a mudança vem sobretudo de uma alteração significativa no cenário global: os dados de atividade e de mercado de trabalho nos EUA vieram mais fortes que o esperado, e a inflação segue resiliente. Isso deve levar o Federal Reserve, o banco central americano, a uma postura mais dura.

Para os próximos meses, o BTG espera entrada adicional de dólares pelo lado comercial, enquanto no lado financeiro a volatilidade do fluxo deve persistir. O que vale acompanhar é se o comércio exterior conseguirá compensar a instabilidade dos recursos financeiros.