Brasil enfrenta eleição crucial em 2026 com tarifas de Trump e déficit fiscal crescente

Ruchir Sharma, estrategista global e presidente da Rockefeller International, observa há três décadas o ciclo de ascensão e queda das nações. Sua conclusão sobre a América Latina é incômoda mas, segundo ele, inegável: historicamente, investidores ganham muito mais dinheiro quando governos de direita assumem o poder na região. Essa dinâmica explica boa parte do desempenho robusto dos mercados latino-americanos nos últimos anos. E é por isso que o Brasil, na avaliação de Sharma, se tornou a grande incógnita de 2026 — talvez a eleição mais importante do mundo inteiro naquele ano.

O cenário se complicou quando o governo Trump anunciou uma tarifa de 25% sobre produtos brasileiros. Se a medida entrar em vigor em 22 de julho, o Brasil se tornará o segundo país mais taxado pelos Estados Unidos no planeta, atrás apenas da China. Os números parecem alarmantes: a tarifa incide sobre exportações que somam cerca de 14,9 bilhões de dólares. Mas Sharma oferece uma leitura mais matizada. O impacto direto é mais limitado do que o número bruto sugere, uma vez que existem isenções pela Seção 232 e outras exceções. O verdadeiro risco, segundo ele, é de segunda ordem: o efeito sobre o investimento estrangeiro direto e o sinal que essa decisão envia. Trata-se da segunda tentativa de Trump de usar tarifas como alavancagem sobre o Brasil em apenas treze meses. Isso não é uma disputa isolada — é um sinal de que a relação está estruturalmente contestada por este governo americano.

Eleitoralmente, a situação é complexa. A narrativa de soberania e nacionalismo de Lula pode funcionar a seu favor, semelhante ao que aconteceu no México. Mas seus índices de aprovação estão pressionados pelo custo de vida e pelo crescimento fraco. Se a economia não reagir, essa vantagem pode não se sustentar. Uma vitória de Flávio Bolsonaro criaria pressão para concessões rápidas em regulação digital e plataformas de tecnologia em troca da retirada das tarifas — o que traz seu próprio custo político doméstico. No curto prazo, a narrativa de soberania favorece Lula. Mas a pressão econômica de médio prazo para negociar com Washington existe independentemente de quem vença em outubro. Isso muda mais a postura negociadora do próximo governo do que define quem chega à Presidência.

O que torna a eleição brasileira tão importante globalmente é o papel do Brasil na reconfiguração política da América Latina. Os investidores têm olhado para a região com interesse crescente, impulsionados pelo número crescente de governos de direita chegando ao poder. Sharma conduziu pesquisa sobre isso: nos primeiros dois anos de um novo governo, quando a esquerda chega ao poder, o retorno tende a ser de cerca de 16%. Quando é a direita, esse número sobe para mais do dobro — cerca de 37%. Essa expectativa de que mais governos de direita vão chegar ao poder está ajudando a América Latina. E o Brasil é central nessa história. Mesmo no campo da direita, porém, há dúvidas sobre o compromisso fiscal. Os investidores podem acabar desapontados de qualquer forma. Mas a reação inicial, pelo menos, será baseada na história: os mercados tendem a se sair bem quando um novo líder chega ao poder, e tendem a se sair bem quando um governo de direita assume na América Latina.

Se Lula for reeleito, a reação inicial dos investidores será negativa. A situação fiscal do Brasil é delicada, especialmente em um momento em que o mundo está prestando mais atenção à dívida dos países. Sharma acredita que Lula saberá que, se tentar gastar demais ou não colocar o Brasil em um caminho fiscalmente sustentável, haverá fuga de capitais. A política brasileira também não é simples: o controle do Senado e da Câmara importa muito. Nos últimos três ou quatro anos, alguns dos piores excessos de gastos do governo Lula foram contidos tanto pelos investidores quanto pontualmente pelo fato de a oposição controlar outras instâncias do governo. Mas não há espaço para irresponsabilidade fiscal agora, em um momento em que a atenção global à dinâmica da dívida é muito maior do que era dez ou vinte anos atrás.

O Brasil possui terras raras, petróleo, energia limpa e concentra mais de 40% de todo o investimento em tecnologia da América Latina. Para os próximos cinco anos, há ventos favoráveis: pode haver um impulso reformista com um novo governo, há um empurrão vindo do ciclo de commodities, e o Brasil está se tornando cada vez mais importante nos mercados globais de petróleo. No campo tecnológico, o histórico não é ruim — o país investe cerca de 1,2% do PIB em pesquisa e desenvolvimento, o que é razoável para um país de renda média. Já produziu mais de 20 unicórnios. O Brasil também tem oferta abundante de energia, o que poderia ajudá-lo a construir data centers e ecossistemas de inteligência artificial. Com a combinação certa de políticas, e dado que as expectativas estão muito baixas, há potencial real de valorização — especialmente se as taxas de juros reais, que são extraordinariamente altas no Brasil, começarem a cair. Mas o resultado é binário. Qualquer erro fiscal em um mundo em que o custo do capital está subindo pode fazer um estrago sério na economia brasileira.