Num fim de ano em que o Brasil se prepara para uma troca de governo, o Bradesco BBI decidiu aliviar a aposta nas ações brasileiras sem, contudo, virar as costas ao país. A cautela nasce de uma ausência que pesa mais do que qualquer número isolado: a falta de uma âncora fiscal em que o mercado possa confiar. Enquanto essa promessa não se materializa, o prêmio de risco tende a se comprimir devagar, como convém a um governo que se anuncia pragmático, mas lento. Ainda assim, a leitura de fundo permanece otimista, e o próximo capítulo será escrito pela regra fiscal que chegará ao Congresso e dirá s
Bradesco BBI mantém 'overweight' em ações do Brasil, mas reduz exposição por risco fiscal
Overweight, mas com menos peso: a cautela fiscal pesa na carteira
Mark
O banco reduziu a exposição ao Brasil, mas manteve 'overweight'. Isso não é contraditório?
Mimi
Não exatamente. Ele continua favorável ao país em relação a outros mercados, mas pôs menos peso por causa do risco fiscal. É uma recomendação com freio de mão puxado.
Mark
Qual é o risco central apontado?
Mimi
A falta de uma âncora fiscal crível. A equipe espera uma nova regra fiscal enviada ao Congresso, mas o que preocupa é se ela permitirá cortar juros em 2023.
Luke
Vale lembrar que isso é a opinião de uma equipe de estrategistas. A expectativa de que o governo apresente a regra é uma probabilidade, não algo confirmado.
Mark
E a projeção de 125 mil pontos para o Ibovespa?
Mimi
Seria alta de cerca de 14% sobre o nível da época. É um cenário do banco para o fim de 2023.
Luke
Exato, é uma projeção de uma única casa. O texto não detalha as premissas por trás desse número.
Mark
Que mudanças na carteira chamam atenção?
Mimi
Saíram Petrobras, CCR e Assaí; entraram Prio, Santos Brasil e Carrefour Brasil. O México também foi elevado para 'overweight'.
Luke
A matéria lista as trocas, mas não explica o motivo de cada uma. Qualquer leitura sobre as razões seria inferência.
O Pulso
- A falta de uma âncora fiscal crível deixa o mercado brasileiro em suspenso às vésperas da posse do novo governo.
- O Bradesco BBI reduziu a fatia das ações do Brasil na carteira latino-americana, ainda que mantenha a recomendação 'overweight'.
- Todos os olhos se voltam para a nova regra fiscal, que pode ou não abrir caminho para cortes de juros em 2023.
- O banco projeta o Ibovespa em 125 mil pontos até o fim de 2023, uma alta de cerca de 14%, enquanto o México ganha força na carteira regional.
Num fim de ano em que o Brasil se prepara para uma troca de governo, o Bradesco BBI decidiu aliviar a aposta nas ações brasileiras sem, contudo, virar as costas ao país. A cautela nasce de uma ausência que pesa mais do que qualquer número isolado: a falta de uma âncora fiscal em que o mercado possa confiar. Enquanto essa promessa não se materializa, o prêmio de risco tende a se comprimir devagar, como convém a um governo que se anuncia pragmático, mas lento. Ainda assim, a leitura de fundo permanece otimista, e o próximo capítulo será escrito pela regra fiscal que chegará ao Congresso e dirá se haverá espaço para juros menores.
Os estrategistas do Bradesco BBI reduziram o peso das ações brasileiras na carteira para a América Latina, mas não abandonaram o país. A recomendação continua 'overweight', e o motivo do corte é a ausência de uma âncora fiscal crível, justamente quando o novo governo se aproxima do poder.
No relatório assinado por Andre Carvalho e sua equipe, o próximo governo aparece como pragmático, porém lento, o que deve levar a uma compressão gradual do prêmio de risco. Enquanto não houver uma âncora confiável, as ações brasileiras seguem como um caso de alto risco. Ainda assim, há a expectativa de que o governo envie ao Congresso uma nova regra fiscal.
A grande pergunta é se essa regra abrirá espaço para cortes nos juros em 2023. Sem ela, a trajetória das taxas segue indefinida. Mesmo com o tom prudente, o banco projeta o Ibovespa em 125 mil pontos até o fim do próximo ano.
No restante da região, o México subiu de 'neutra' para 'overweight', enquanto Chile segue neutro e Peru e Colômbia permanecem 'underweight'. O foco da atenção, portanto, recai sobre a regra fiscal que o governo apresentará.
Os estrategistas do Bradesco BBI diminuíram o peso das ações brasileiras na carteira que montam para a América Latina, mas não abandonaram a posição: a recomendação para o Brasil continua sendo 'overweight'. A justificativa para o corte é a ausência de uma âncora fiscal crível, o ponto que, na avaliação da equipe, ainda pesa sobre o país às vésperas do novo governo.
O relatório a clientes foi assinado por Andre Carvalho e sua equipe. Eles avaliam que o próximo governo será pragmático, porém lento, e que isso levará a uma compressão vagarosa do prêmio de risco. Segundo o texto, as ações brasileiras seguem como um caso de alto risco enquanto não houver uma âncora fiscal confiável. Os estrategistas ressalvam, no entanto, que o novo governo provavelmente levará ao Congresso uma nova regra fiscal.
O que mais preocupa o banco, de acordo com o relatório, é saber se o novo arcabouço fiscal abrirá espaço para cortes nas taxas de juros em 2023. Essa é a pergunta que organiza a cautela: sem regra clara, a trajetória dos juros fica em aberto.
Apesar do tom prudente, a projeção para a bolsa é positiva. O Bradesco BBI vê o Ibovespa encerrando 2023 em 125 mil pontos, o que representaria alta de cerca de 14% sobre os níveis da época do relatório.
No restante da região, houve uma mudança relevante: o México subiu de 'neutra' para 'overweight'. O Chile permaneceu em 'neutra', enquanto Peru e Colômbia continuam em 'underweight'. Por setores, a equipe está 'overweight' em consumo defensivo e nas chamadas 'bond proxies', neutra em financeiros e 'underweight' em papéis ligados a commodities e em empresas mais cíclicas.
No portfólio modelo para a América Latina, entraram as brasileiras Prio, Santos Brasil e Carrefour Brasil, a mexicana Gruma, a chilena SQM e a peruana Credicorp. Saíram as brasileiras Petrobras, CCR e Assaí, o mexicano Banorte e as chilenas Enel Chile e CCU.
Permanecem na carteira, no caso do Brasil, Itaú Unibanco, Vamos, B3, Vibra Energia, brMalls, Lojas Renner, Rede D'Or e Vale. Do México, continuam Vesta, Femsa, Alfa, Fibra Uno e Asur, e do Chile, a Cencosud.
O ponto a observar é a regra fiscal que o novo governo deve apresentar ao Congresso e se ela dará base para o corte de juros que o banco considera central para 2023.
Citações Notáveis
As ações brasileiras continuam sendo um caso de alto risco na ausência de uma âncora fiscal confiável.— Andre Carvalho e equipe, Bradesco BBI
A principal preocupação é se o novo quadro fiscal abrirá espaço para cortes nas taxas de juros em 2023.— Estrategistas do Bradesco BBI
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