No fim de 2022, o Bradesco BBI revisou sua leitura sobre a América Latina e, ao mesmo tempo, reduziu o peso das ações brasileiras, porque ainda não se vê uma âncora fiscal em que se possa confiar. A casa, porém, não abandonou o Brasil: manteve a recomendação de 'overweight' e enxerga o Ibovespa chegando a 125 mil pontos ao fim de 2023. É o retrato de um otimismo contido, que espera menos da promessa e mais da prática de um governo que ainda precisa provar que pode ser pragmático sem ser lento. Tudo agora depende de como será desenhada a nova regra fiscal, porque é ela que decidirá se os juros
Bradesco BBI mantém 'overweight' em ações do Brasil, mas reduz exposição diante de risco fiscal
Alto risco na ausência de uma âncora fiscal confiável
Mark
Por que o banco reduz a exposição ao Brasil, mas mantém 'overweight'?
Mimi
Porque a leitura é de risco alto sem âncora fiscal confiável, mas o mercado brasileiro continua pesando mais que o neutro na recomendação deles. Reduziram o tamanho da aposta, não mudaram o veredito.
Luke
Vale notar que é a avaliação de uma equipe, não um fato do mercado. 'Pragmático, mas lento' é uma projeção sobre um governo que ainda nem apresentou a regra.
Mark
E a meta de 125 mil pontos para o Ibovespa?
Mimi
Seria alta de cerca de 14% sobre os níveis da época, para o fim de 2023.
Luke
É uma previsão de um banco só. O texto não diz em que premissas de juros ou de regra fiscal ela se apoia.
Mark
Qual é a dúvida central?
Mimi
Se o novo arcabouço fiscal abrirá espaço para cortes de juros em 2023.
Luke
E isso está em aberto. A regra ainda deve ser apresentada ao Congresso, então não há como saber a resposta hoje.
Mark
E as mudanças na carteira?
Mimi
Entraram Prio, Santos Brasil e Carrefour Brasil; saíram Petrobras, CCR e Assaí. O México subiu para 'overweight'.
Luke
O texto lista as trocas, mas não explica o motivo de cada uma.
Il Polso
- A cautela fiscal pesa sobre o mercado brasileiro e obriga a casa a reduzir sua exposição às ações do país.
- Mesmo com a redução, a recomendação de 'overweight' sinaliza que o banco ainda aposta na recuperação.
- A projeção de 125 mil pontos para o Ibovespa, com alta de cerca de 14%, mostra um otimismo limitado e condicionado.
- Tudo gira em torno da nova regra fiscal que o governo deve enviar ao Congresso, decisiva para abrir espaço a cortes de juros em 2023.
No fim de 2022, o Bradesco BBI revisou sua leitura sobre a América Latina e, ao mesmo tempo, reduziu o peso das ações brasileiras, porque ainda não se vê uma âncora fiscal em que se possa confiar. A casa, porém, não abandonou o Brasil: manteve a recomendação de 'overweight' e enxerga o Ibovespa chegando a 125 mil pontos ao fim de 2023. É o retrato de um otimismo contido, que espera menos da promessa e mais da prática de um governo que ainda precisa provar que pode ser pragmático sem ser lento. Tudo agora depende de como será desenhada a nova regra fiscal, porque é ela que decidirá se os juros poderão finalmente começar a cair.
No fim de 2022, os estrategistas do Bradesco BBI refizeram a carteira de ações que montam para a América Latina, e o Brasil foi o primeiro a sentir o peso da mudança. A casa reduziu a exposição ao país por causa da falta de uma âncora fiscal crível, mas não deixou o mercado brasileiro de lado. A recomendação permaneceu em 'overweight', ou seja, com peso acima do neutro.
No relatório assinado por Andre Carvalho e sua equipe, a leitura é de um governo que deve ser pragmático, porém lento. Isso significa uma compressão gradual do prêmio de risco, e as ações brasileiras seguem como um caso de alto risco enquanto a confiança fiscal não se firmar. A expectativa é que a nova administração apresente uma regra fiscal ao Congresso.
A grande dúvida é se esse novo arcabouço abrirá espaço para cortes da taxa de juros em 2023. Dela vêm a cautela e o otimismo contido. Para o Ibovespa, a projeção é de 125 mil pontos ao fim do ano seguinte, uma alta de cerca de 14%.
No restante da região, o México subiu para 'overweight', o Chile seguiu em 'neutra' e Peru e Colômbia permaneceram em 'underweight'. Na carteira modelo, entraram Prio, Santos Brasil, Carrefour Brasil, Gruma, SQM e Credicorp, enquanto Petrobras, CCR, Assaí, Banorte, Enel Chile e CCU saíram. O que vem a seguir é a regra fiscal, e é ela que dirá se a equipe poderá, enfim, ver os juros caírem.
Os estrategistas do Bradesco BBI refizeram, no fim de 2022, o portfólio de ações que montam para a América Latina. No Brasil, reduziram a exposição. O motivo apontado é a falta de uma âncora fiscal crível. Mesmo assim, mantiveram a recomendação 'overweight' para o mercado brasileiro, ou seja, seguem com peso acima do neutro.
O relatório enviado a clientes é assinado por Andre Carvalho e equipe. Eles avaliam que o próximo governo será pragmático, mas lento. A consequência, segundo o texto, é uma compressão vagarosa do prêmio de risco. Para os estrategistas, as ações brasileiras continuam sendo um caso de alto risco enquanto não houver uma âncora fiscal confiável. Ao mesmo tempo, eles destacam que o novo governo provavelmente apresentará uma nova regra fiscal ao Congresso.
A dúvida central, nas palavras da equipe, é se o novo arcabouço fiscal abrirá espaço para cortes na taxa de juros em 2023. É daí que vem boa parte da cautela, e também a razão de o otimismo ser limitado.
A projeção para o Ibovespa, principal referência da bolsa brasileira, é de 125 mil pontos ao fim de 2023. O número representaria alta de cerca de 14% sobre os níveis da época do relatório.
No restante da região, houve uma mudança de peso. O México subiu de 'neutra' para 'overweight'. O Chile permaneceu em 'neutra', e Peru e Colômbia seguiram em 'underweight'.
Por setores, o banco está 'overweight' em consumo defensivo e nas chamadas 'bond proxies'. Em financeiros a avaliação é 'neutra'. Em papéis ligados a commodities e em ações mais cíclicas, a posição é 'underweight'.
No portfólio modelo para a América Latina, entraram as brasileiras Prio, Santos Brasil e Carrefour Brasil, a mexicana Gruma, a chilena SQM e a peruana Credicorp. Saíram Petrobras, CCR e Assaí, do Brasil, além do mexicano Banorte e das chilenas Enel Chile e CCU.
Permanecem na carteira, no caso brasileiro, Itaú Unibanco, Vamos, B3, Vibra Energia, brMalls, Lojas Renner, Rede D'Or e Vale. Do México, seguem Vesta, Femsa, Alfa, Fibra Uno e Asur, e do Chile, a Cencosud.
O que vem a seguir é a regra fiscal que o novo governo deve levar ao Congresso. O desenho dela dirá se há espaço para queda de juros em 2023, o ponto que a equipe do Bradesco BBI aponta como principal preocupação.
Citazioni salienti
As ações brasileiras continuam sendo um caso de alto risco na ausência de uma âncora fiscal confiável.— Andre Carvalho e equipe, Bradesco BBI
A principal preocupação é se o novo quadro fiscal abrirá espaço para cortes nas taxas de juros em 2023.— Estrategistas do Bradesco BBI
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