Num momento em que o entusiasmo com a inteligência artificial começa a encontrar a realidade das contas, as ações do setor oscilam com força e reabrem a velha pergunta de todo grande ciclo de euforia: estamos diante de uma transformação duradoura ou de uma bolha prestes a estourar? A queda de gigantes como a Nvidia, abalada por uma investigação envolvendo seu principal executivo, e a decisão da Anthropic de abrir capital nesse cenário tornam visível a distância entre a promessa tecnológica e o retorno financeiro que os investidores exigem. Como em outros ciclos da história econômica, ninguém s
Bolha da IA está perto de estourar? Abertura de capital da Anthropic e queda da Nvidia reacendem dúvidas
Mostrem-me o dinheiro
Mark
Por que a abertura de capital da Anthropic virou o centro dessa discussão?
Mimi
Porque acontece no meio da turbulência. A OpenAI adiou a dela para o ano que vem, e a Anthropic segue: 825 milhões de ações, entre 70 e 78 dólares cada.
Mark
A avaliação caiu em relação ao plano inicial?
Mimi
Sim. A meta era mais de 2 trilhões de dólares, e agora se acredita em 1,2 a 1,3 trilhão.
Luke
Vale notar que esse "acredita-se" não tem fonte identificada no texto. É uma estimativa de mercado, não um número confirmado pela empresa.
Mark
E a receita de 52 bilhões, de onde vem?
Mimi
Aparece na análise de Dennis Dick, que a compara com a previsão do Goldman de mais de 600 bilhões até 2030.
Luke
Exatamente: 600 bilhões é uma projeção do banco, não um fato. E o déficit de 230 bilhões é uma estimativa do Goldman. Toda a tese da bolha repousa em projeções.
Mark
Então há sinais concretos de estresse?
Mimi
Há alguns: o seguro contra calote da Nvidia subiu 76% em um mês, segundo a CNBC, e o financiamento de CoreWeave e Oracle encareceu.
Luke
Mas as quatro gigantes seguem emitindo títulos, 67 bilhões desde o fim de outubro. O apetite não sumiu. E a queda da Nvidia veio da investigação sobre Huang, não de fundamentos de IA.
Mark
Quem diz que ainda não é uma bolha prestes a estourar?
Mimi
Kit Rees, da Quilter, fala em correção saudável. Gary Smith, ao contrário, prevê queda terrível, mas ninguém sabe quando.
Il Polso
- A Nvidia perdeu quase 10% em dois dias após a revelação de uma investigação sobre os laços de seu CEO com uma suposta espiã chinesa, e a renúncia de Jensen Huang aprofundou a queda.
- Gigantes da tecnologia apagaram mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado num único dia, com a ansiedade do setor de IA contaminando todo o mercado.
- O Goldman Sachs projeta um déficit de cerca de 230 bilhões de dólares em receita anual com IA, enquanto os gastos de capital das gigantes do setor caminham para 1,4 trilhão em 2028.
- A Anthropic segue com a oferta de 825 milhões de ações, com a avaliação projetada caindo de mais de 2 trilhões para algo entre 1,2 e 1,3 trilhão de dólares.
- Custos de financiamento de CoreWeave e Oracle dispararam e o seguro contra calote da dívida da Nvidia subiu 76% em um mês, sinais de que o crédito começa a questionar o ritmo dos investimentos.
Num momento em que o entusiasmo com a inteligência artificial começa a encontrar a realidade das contas, as ações do setor oscilam com força e reabrem a velha pergunta de todo grande ciclo de euforia: estamos diante de uma transformação duradoura ou de uma bolha prestes a estourar? A queda de gigantes como a Nvidia, abalada por uma investigação envolvendo seu principal executivo, e a decisão da Anthropic de abrir capital nesse cenário tornam visível a distância entre a promessa tecnológica e o retorno financeiro que os investidores exigem. Como em outros ciclos da história econômica, ninguém sabe ao certo quando a tensão se resolverá, mas a próxima oferta pública da Anthropic deve revelar quanto apetite ainda existe por esse futuro.
Na semana passada, depois que os democratas conquistaram o controle do Congresso americano nas eleições de meio de mandato, as ações de tecnologia sofreram uma queda forte. As chamadas "Sete Magníficas", entre elas Meta, Apple, Amazon e Tesla, perderam juntas mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado em um único dia. O movimento não foi uniforme: a Nvidia chegou a subir no mês anterior, mas nesta semana caiu quase 10% em dois dias, após o conselho da empresa investigar, junto com o FBI, os laços de Jensen Huang com uma mulher suspeita de ser espiã chinesa. Huang renunciou ao cargo quando um segundo caso veio à tona, e as ações recuaram ainda mais.
Por trás da volatilidade está uma conta que preocupa Wall Street. Segundo o Goldman Sachs, as empresas de hiperescala precisam de cerca de 300 bilhões de dólares em receita anual com IA apenas para empatar com seus gastos, deixando um déficit de aproximadamente 230 bilhões. Para o estrategista Dennis Dick, os investidores agora pedem às empresas: "Mostrem-me o dinheiro".
É nesse cenário que a Anthropic, criadora do Claude, mantém o plano de abrir capital até o fim do mês, enquanto a OpenAI adiou o seu para o ano que vem. A meta inicial era uma avaliação acima de 2 trilhões de dólares; agora, o valor esperado fica entre 1,2 e 1,3 trilhão. Dick questiona se este é o melhor momento, já que a receita atual de 52 bilhões não justifica o preço. Já Vivek Seth, da Shaires Holdings, vê a empresa como algo que surge "uma vez a cada geração".
Há também quem enxergue a queda com menos alarme. Kit Rees, da Quilter, considera a baixa uma "correção saudável" e acha cedo falar em estouro da bolha, pois a IA ainda está nos primórdios. Ela sugere observar sinais concretos, como desaceleração das receitas, menor demanda ou menos disposição para financiar planos por dívida ou ações.
Esses sinais já aparecem no crédito, com custos de financiamento disparando para empresas como CoreWeave e Oracle. Ainda assim, as grandes companhias seguem emitindo títulos, somando 67 bilhões de dólares em negócios desde o fim de outubro. Enquanto isso, Nova York e Texas suspenderam temporariamente novas aprovações de data centers, e a futura governadora texana quer proteger as famílias do alto consumo de energia e água dessas instalações.
O economista Gary Smith compara o boom da IA a ferrovias, automóveis e à internet, e alerta para uma "queda terrível" quando a bolha estourar. Bolhas anteriores, porém, duraram mais que o previsto, e nas próximas semanas a oferta da Anthropic será o teste mais direto do apetite dos investidores.
Na semana passada, depois que os democratas garantiram o controle do Congresso americano nas eleições de meio de mandato, as ações de tecnologia sofreram uma queda forte. As chamadas "Sete Magníficas", entre elas Meta, Apple, Amazon e Tesla, perderam juntas mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado em um único dia. Foi o ponto mais visível de um segundo semestre de 2026 que trouxe apreensão ao setor de inteligência artificial.
O movimento não foi uniforme. As ações da Nvidia chegaram a subir ainda mais no mês passado, enquanto muitas empresas de hiperescala, fabricantes de chips e de memórias viram seus papéis oscilar de maneira extrema. Nesta semana veio outro golpe: as ações da Nvidia caíram quase 10% em dois dias, depois da notícia de que o conselho da empresa investiga, junto com o FBI, os laços do CEO, Jensen Huang, com uma mulher que os serviços de inteligência dos EUA suspeitam ser espiã chinesa. Ontem, Huang renunciou ao cargo quando um segundo suposto caso veio à tona, e as ações recuaram ainda mais.
Por trás da volatilidade, há uma conta que preocupa Wall Street. Em setembro, o Goldman Sachs estimou que as empresas de hiperescala precisam de cerca de 300 bilhões de dólares em receita anual com IA para empatar com seus gastos, o que deixa um déficit de aproximadamente 230 bilhões. Segundo o mesmo banco, além dos cerca de 800 bilhões investidos em despesas de capital este ano, as gigantes da IA planejam gastar 1,2 trilhão em 2027 e 1,4 trilhão em 2028. Dennis Dick, estrategista-chefe de mercado da Stock Trader Network, resume o clima: "Não estamos mais no Kansas". Para ele, os investidores agora dizem às empresas: "Mostrem-me o dinheiro".
É nesse cenário que a Anthropic, criadora do Claude, mantém o plano de abrir capital até o fim do mês, enquanto a OpenAI adiou o seu para o ano que vem. Na terça-feira, a empresa informou que ofereceria 825 milhões de ações a um preço entre 70 e 78 dólares cada. A meta inicial era uma avaliação acima de 2 trilhões de dólares; acredita-se agora que o valor fique entre 1,2 trilhão e 1,3 trilhão. Dick disse estar perplexo com a decisão de seguir em frente: "Será que este é o melhor momento?". Na visão dele, a conta fecha se a Anthropic atingir a previsão do Goldman de mais de 600 bilhões de dólares em receita até 2030, mas parece supervalorizada diante da receita atual de 52 bilhões. Vivek Seth, diretor executivo da Shaires Holdings, é mais otimista: disse à Bloomberg que a Anthropic é uma empresa que surge "uma vez a cada geração" e que a oferta definirá uma avaliação equilibrada à medida que as condições se estabilizarem.
Há quem veja a queda com menos dramatismo. Kit Rees, estrategista de investimentos da Quilter, de Londres, considera a baixa da semana passada uma "correção saudável" e acha cedo para esperar o estouro da bolha, já que o desenvolvimento da IA ainda está nos primórdios. Ela sugere vigiar sinais concretos: desaceleração das receitas ligadas à IA, menor demanda ou menor disposição de financiar os planos das empresas, seja por dívida ou por emissão de ações.
Alguns desses sinais já aparecem no crédito. Os custos de financiamento de empresas de infraestrutura de IA, como CoreWeave e Oracle, dispararam, e o seguro contra calote da dívida da Nvidia subiu 76% em um mês, segundo a CNBC. Dick afirma que a Oracle gastou "como marinheiros bêbados" e comprometeu o balanço a ponto de suas ações caírem 65%. Ainda assim, Oracle, Meta, Microsoft e Alphabet seguem emitindo títulos: desde o fim de outubro, as quatro anunciaram negócios de 67 bilhões de dólares.
Outro fator é a regulação. Neste verão, Nova York e Texas suspenderam temporariamente aprovações de novos data centers. A governadora eleita do Texas, a democrata Gina Hinojosa, que assume em janeiro, quer leis para que o alto consumo de energia e água dessas instalações não encareça as contas das famílias.
O economista Gary Smith, em livro a ser lançado, compara o boom da IA aos frenesis em torno de ferrovias, automóveis, televisão e internet, e alerta para uma "queda terrível" quando a bolha estourar. Em 2000, a Nasdaq perdeu quase 80% do valor com o fim da bolha pontocom. Bolhas anteriores, porém, duraram mais que o esperado, o que torna difícil prever o momento de qualquer colapso. Nas próximas semanas, a oferta da Anthropic será o teste mais direto do apetite dos investidores.
Citazioni salienti
Será que este é o melhor momento?— Dennis Dick, Stock Trader Network, sobre a abertura de capital da Anthropic
Foi uma correção saudável; ainda estamos nos primórdios da IA.— Kit Rees, estrategista da Quilter (paráfrase)
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