Bitcoin può battere Wall Street? La tesi di Bitwise tra tempesta AI e politica monetaria

Secondo André Dragosch, head of research Europe di Bitwise, il settore dell'intelligenza artificiale sta attraversando quella che lui stesso definisce una «tempesta perfetta», alimentata da pressioni industriali, finanziarie e politiche. Da questa diagnosi parte l'analisi con cui la società di gestione sostiene che il bitcoin possa continuare a fare meglio di Wall Street.

Il primo fronte è industriale. I modelli cinesi costano molto meno di quelli americani e la loro concorrenza comprime i prezzi dei token. Il risultato, spiega Dragosch, è una stagnazione dei ricavi dei principali sviluppatori statunitensi, anche se la domanda continua a crescere.

Il secondo fronte è finanziario. Le condizioni di finanziamento si sono irrigidite e lo dimostra l'aumento del rischio di credito tra i grandi hyperscaler, i colossi che costruiscono l'infrastruttura. Questo sta ridimensionando le attese su investimenti e ricavi futuri. Secondo l'analista, il nodo non è il potenziale della tecnologia, che resta rivoluzionaria, ma il modo in cui se ne paga l'espansione. Tra investimenti molto elevati e ricavi futuri incerti si apre un divario che spinge gli investitori a rivedere il rischio del comparto.

Il terzo fronte è la politica monetaria. Dragosch descrive una Federal Reserve dall'orientamento restrittivo, che continua a prospettare ulteriori rialzi dei tassi di fronte a un'inflazione persistente.

In questo quadro Bitwise si aspetta che le turbolenze sull'AI continuino ad alimentare volatilità anche nelle criptovalute. Ritiene però che il bitcoin possa proseguire nella sovraperformance sull'azionario americano, già osservata dalla metà del 2026. La ragione, dice Dragosch, sta nella diversa sensibilità ai fattori macro: le azioni Usa soffrono soprattutto il peggioramento delle attese di crescita globale, mentre il bitcoin dipende di più dall'andamento del dollaro e dalle prospettive di politica monetaria.

Da qui l'ipotesi di un disaccoppiamento progressivo, che si rafforzerebbe se le attese sui tassi diventassero più accomodanti. Per Dragosch, con nuovi ribassi azionari e rischi di recessione in aumento, le principali banche centrali potrebbero alla fine essere costrette a invertire la rotta. Un primo indizio sarebbe nei rendimenti dei Treasury decennali: alla fine della settimana scorsa sono scesi dal picco del 5,4% sotto il 5%, segnale di un iniziale allentamento delle aspettative monetarie.

Nel breve termine l'analista non esclude altre correzioni per le azioni, perché la propensione al rischio sui mercati tradizionali non ha ancora toccato il pessimismo visto nelle turbolenze del 2024 e del 2025. Per le criptovalute i segnali sono diversi: dopo l'attacco informatico a Binance, vari indicatori on-chain mostrano un marcato esaurimento della pressione di vendita sul bitcoin. Il caso Binance, ricorda Milano Finanza, aveva fatto perdere al bitcoin oltre il 2%.

La conclusione di Dragosch è che questa fase possa essere un'occasione per aumentare l'esposizione alle criptovalute: i rischi di ulteriori ribassi gli sembrano relativamente contenuti e il rapporto rischio-rendimento ha un'asimmetria favorevole al rialzo. Da seguire, ora, la discesa dei rendimenti dei Treasury e le prossime mosse della Fed sui tassi.