Bitcoin no actúa como dinero, advierte análisis sobre volatilidad de criptomonedas

A mediados de mayo de 2021, el bitcoin experimentó una caída vertiginosa que debería haber servido como lección definitiva para cualquiera que aún creyera en las promesas de las criptomonedas como dinero funcional. En el transcurso de apenas siete días, el precio se desplomó más de 40 por ciento, borrando cientos de miles de millones de dólares en valor de un mercado que, apenas seis meses antes, había experimentado un auge especulativo del 230 por ciento. La volatilidad fue tan severa que dejó atrapados a decenas de miles de inversores minoristas que habían sido atraídos al mercado por el entusiasmo de figuras públicas como Elon Musk, quienes amplificaban las promesas de enriquecimiento rápido a través de redes sociales y declaraciones públicas.

La realidad fundamental que esta caída puso de manifiesto es simple pero contundente: el bitcoin no funciona como dinero. Un activo que puede perder la mitad de su valor en días no puede servir simultáneamente como medio de pago y como reserva de valor. Si un bitcoin compra un automóvil Tesla hoy pero solo la mitad de uno mañana, la moneda pierde toda utilidad práctica para las transacciones cotidianas. Esta inestabilidad extrema revela la brecha insalvable entre la retórica de los defensores de las criptomonedas y la realidad de cómo funcionan los mercados reales.

Más allá de la volatilidad, existen problemas estructurales más profundos. El sistema de blockchain que sustenta al bitcoin requiere una red global masiva de computadoras que consumen cantidades enormes de energía para validar cada transacción. Este costo ambiental, combinado con las ineficiencias operativas inherentes, hace que el bitcoin sea un mecanismo de pago extraordinariamente ineficiente comparado con los sistemas de pago tradicionales que ya existen. No hay ningún fundamento económico real que justifique estos costos.

Sin embargo, la falta de utilidad práctica no ha impedido que ciertos actores del sistema financiero prosperen con las criptomonedas. Los operadores de mercado y los administradores de fondos de cobertura se benefician directamente de la volatilidad extrema, comprando y vendiendo en los picos y valles. Los bancos han encontrado oportunidades lucrativas ofreciendo servicios de custodia para clientes que desean mantener sus criptomonedas. Los creadores de fondos cotizados en bolsa se apresuran a lanzar productos basados en bitcoin para capturar las tarifas de gestión. Incluso los intercambios de criptomonedas como Coinbase han logrado valuaciones astronómicas, en algún momento superando los cien mil millones de dólares, gracias a las comisiones que cobran a los clientes que quieren participar en este mercado.

Esta estructura crea un incentivo perverso: mientras más volátil sea el mercado, más dinero pueden ganar los intermediarios. Los inversores minoristas, por el contrario, cargan con todo el riesgo. Cuando el mercado se desmorona, como sucedió en mayo de 2021, son ellos quienes pierden sus ahorros mientras que los operadores profesionales simplemente se trasladan a la siguiente oportunidad especulativa.

Las autoridades regulatorias enfrentan una responsabilidad clara pero compleja. Deben perseguir a quienes utilizan las criptomonedas para actividades criminales, advertir a los inversores poco sofisticados sobre los riesgos reales que enfrentan, y vigilar atentamente para asegurar que el fervor especulativo no crezca hasta amenazar la estabilidad del sistema financiero en general. El mercado de criptomonedas ya es lo suficientemente grande como para causar daño sistémico si continúa expandiéndose sin regulación.

Para cualquiera que considere invertir en criptomonedas, el mensaje final es despiadadamente simple: el valor de su bitcoin depende enteramente de lo que el próximo comprador esté dispuesto a pagar por él. No hay nada más que lo respalde. Y ese próximo comprador podría estar dispuesto a pagar significativamente menos de lo que usted espera.