Bitcoin ainda está longe de ser proteção contra inflação, alertam especialistas

O bitcoin ainda não é o que seus defensores prometem ser. Essa é a conclusão que emerge de um painel de especialistas reunidos na XP Expert em agosto de 2022, quando a inflação global atingia patamares não vistos desde os anos 1980 e investidores buscavam desesperadamente formas de proteger seu patrimônio. William Knottenbelt, diretor sênior da Chicago Mercantile Exchange, e Fernando Ulrich, líder de Educação na Liberta Investimentos, foram diretos: a criptomoeda ainda está na primeira infância, e pode levar décadas — talvez cinco — para que o mercado a reconheça como uma proteção legítima contra a inflação.

O problema começa na própria definição. Reguladores em todo o mundo, inclusive nos Estados Unidos, ainda debatem se o bitcoin é uma commodity, um valor mobiliário ou algo inteiramente novo. Essa indefinição importa porque afeta como o ativo é negociado, regulado e, fundamentalmente, como os investidores o entendem. Enquanto essa questão permanece em aberto, o bitcoin segue funcionando como qualquer outro ativo de risco — sujeito à especulação, à volatilidade e aos humores do mercado financeiro mais amplo. Knottenbelt reconheceu que a CME já estabeleceu preços de referência para futuros de bitcoin, um sinal de que o mercado está se profissionalizando. Mas profissionalização não é a mesma coisa que consolidação. "Ainda é cedo para dizer se é proteção contra inflação. O tempo vai dizer", afirmou.

Os defensores do bitcoin argumentam que a moeda digital oferece proteção inflacionária por causa de sua escassez programada: apenas 21 milhões de bitcoins existirão em circulação. É um argumento elegante, baseado em princípios econômicos sólidos. Mas Ulrich apontou o furo na lógica. A escassez não determina o preço sozinha. A oferta e a demanda fazem isso. Se ninguém quiser comprar bitcoin, o preço cai para zero, independentemente de quantas moedas existem no universo. "Preço não é igual à quantidade de bitcoin existente", disse. Ouro, o padrão de comparação que os bitcoiners invocam constantemente, é uma commodity cuja demanda é notoriamente imprevisível. Bitcoin pode um dia funcionar como ouro digital, mas esse dia ainda não chegou.

O que o bitcoin é agora, na prática, é um ativo que se move junto com o Nasdaq. Quando as ações de tecnologia sobem, bitcoin sobe. Quando caem, bitcoin cai. Essa correlação não é coincidência. Ela reflete uma realidade simples: o bitcoin tornou-se parte do mercado financeiro tradicional, e portanto responde aos mesmos estímulos. Durante anos, os bancos centrais do mundo injetaram liquidez massiva nos mercados, empurrando dinheiro para ativos de risco de toda espécie — ações, criptomoedas, tudo que prometesse retorno. Agora, conforme os bancos centrais começam a drenar essa liquidez, a especulação intensifica-se. O bitcoin sofre bolhas. Ele sobreviverá, preveem os especialistas, mas apenas depois de várias correções dolorosas.

Ulrich foi claro sobre o horizonte temporal. Até que a confiança se consolide e o bitcoin seja amplamente entendido como proteção contra inflação — se é que isso acontecerá — podem passar 50 anos. Meia década. Uma geração inteira de investidores pode envelhecer e se aposentar antes que a promessa original do bitcoin se realize, se é que se realizará. Enquanto isso, o mercado cripto permanece jovem demais, especulativo demais, e ainda muito correlacionado aos movimentos do mercado tradicional para servir como o refúgio que seus proponentes imaginam. O bitcoin tem potencial. Mas potencial não é realidade, e a realidade atual é que ele ainda é apenas um ativo de risco entre muitos outros.