BCRA superó meta anual de compras pero las reservas retrocedieron USD 448 millones

El Banco Central de la República Argentina cerró otra semana de compras de divisas el viernes pasado, incorporando USD 50 millones más al cofre de la autoridad monetaria. Con esa operación, la institución que conduce Santiago Bausili alcanzó un hito que parecía lejano hace apenas meses: superó ampliamente la meta anual de adquisición de moneda extranjera, acumulando más de USD 10.600 millones desde que comenzó el año. Es un número que suena bien en los comunicados oficiales. El problema es que las reservas internacionales, el verdadero termómetro de la salud financiera del país, cayeron USD 448 millones en los últimos cinco días hábiles.

Desde enero, cuando se puso en marcha el esquema monetario vigente, el Banco Central ha mantenido una racha extraordinaria: 107 ruedas consecutivas cerrando con saldo comprador. Solo una jornada, el 2 de enero, registró ventas netas. El resto del tiempo, la autoridad monetaria ha estado del lado de la compra, con un pico de USD 457 millones el 10 de abril. Las proyecciones iniciales del Gobierno hablaban de un rango entre USD 10.000 y USD 17.000 millones para todo el año, dependiendo de cuánta moneda extranjera ingresara al país y cuánta demanda de pesos existiera. Ya superaron el piso. Bausili y su equipo ahora hablan de la posibilidad de llegar incluso a los USD 17.000 millones antes de que termine diciembre.

Pero hay una paradoja incómoda en estos números. En la segunda semana de junio, el Banco Central compró USD 436 millones. En mayo, el saldo mensual fue de USD 2.596 millones. En los primeros días de junio, ya acumulaban USD 873 millones. Sin embargo, al cierre de la última jornada, las reservas brutas llegaron a USD 47.419 millones, con una caída diaria de USD 34 millones. Esa merma semanal de USD 448 millones contrasta con lo que sucedió en mayo, cuando las reservas subieron USD 3.708 millones en el mes, alcanzando su nivel más alto en siete años.

La explicación de esta aparente contradicción está en los usos de esas divisas. El Banco Central compra dólares, pero esos dólares se utilizan para financiar las necesidades del Tesoro, para intervenir en el mercado de cambios cuando es necesario, y para cumplir con compromisos en moneda extranjera. El equipo económico señala que aún falta que ingrese una parte importante de las divisas generadas por el sector agropecuario, lo que podría mejorar la disponibilidad en el corto plazo. Ese sector, junto con el energético, ha sido central en la acumulación de reservas. En el último mes, la liquidación de divisas de las exportaciones agrícolas aceleró su ritmo.

Otro factor que ha ampliado el margen de acción del Banco Central es la emisión de deuda en los mercados externos. Empresas y provincias han colocado bonos por USD 1.500 millones solo en mayo. Desde las elecciones legislativas, ese acumulado ronda los USD 12.000 millones. Esos dólares ingresan al país y permiten que el Banco Central tenga más margen para comprar y acumular.

Ignacio Morales, analista de Wise Capital, advierte que aunque la autoridad monetaria ya superó los objetivos anuales de compras, el mercado financiero sigue observando con atención si esas intervenciones se traducen en una recomposición real y sostenida de las reservas netas. No es lo mismo comprar dólares que lograr que esos dólares se queden en las arcas del Banco Central. Desde Aurum Valores, señalan que la mejora de calificación que otorgó Standard & Poor's se apoyó en varios pilares: el ajuste fiscal continuo, la desaceleración de la inflación, la recuperación de la actividad económica y justamente esta acumulación de reservas. La calificadora también destacó la capacidad del Gobierno para mantener el acceso al financiamiento y cumplir con sus compromisos en moneda extranjera, esperando un crecimiento promedio cercano al 3% en los próximos años.

Lo que suceda en las próximas semanas dependerá de factores que están parcialmente fuera del control de la autoridad monetaria: cuánta moneda extranjera siga ingresando del agro, cuánta demanda de pesos exista en el mercado, y cuántas divisas sean necesarias para financiar las operaciones del Estado. El Banco Central ya demostró que puede comprar. La pregunta ahora es si puede retener.