Bankitalia: Pil 2026 all'1%, inflazione al 3,2% trainata dall'energia

La Banca d'Italia ha rivisto le sue previsioni economiche per il prossimo triennio, tracciando un quadro di crescita modesta ma in leggero miglioramento rispetto alle stime di giugno. Nel 2026, il prodotto interno lordo aumenterà dello 0,9 per cento secondo i dati corretti per il numero di giornate lavorative, una cifra che sale all'1 per cento se si esclude questa correzione tecnica — allineandosi così alle stime del governo nel documento programmatico di bilancio. Negli anni successivi, la crescita rallenterà ulteriormente: lo 0,7 per cento nel 2027 e lo 0,8 per cento nel 2028, numeri che riflettono un'economia italiana che procede con fatica, sostenuta principalmente dalla domanda estera ma frenata da pressioni interne sempre più pesanti.

L'inflazione rappresenta il vero nodo della situazione economica nei prossimi anni. I prezzi al consumo saliranno al 3,2 per cento nella media del 2026, trainati soprattutto dai costi dell'energia, che rimangono elevati e volatili. Le proiezioni della Banca d'Italia prevedono un graduale calo: al 2,4 per cento nel 2027 e all'1,7 per cento nel 2028. L'inflazione di fondo, quella che esclude le componenti più volatili, dovrebbe mantenersi stabile intorno al 2 per cento lungo tutto l'orizzonte previsivo. Tuttavia, la Banca d'Italia stessa riconosce che l'incertezza su queste proiezioni è considerevole, in particolare a causa dell'evoluzione del conflitto in Medio Oriente, che potrebbe alterare significativamente i prezzi delle materie prime.

Lo scenario di base utilizzato dalla Banca d'Italia assume che il petrolio si posizioni a 114 dollari al barile e il gas naturale a 76 euro al megawattora nella media del quarto trimestre di quest'anno, per poi scendere gradualmente nel periodo di previsione. Questi prezzi energetici elevati avranno conseguenze dirette sulla vita economica delle famiglie e delle imprese. L'aumento dei tassi di interesse sui mercati finanziari si trasmetterà progressivamente ai costi dei finanziamenti per imprese e famiglie, creando un doppio effetto frenante sull'economia interna: da un lato l'inflazione erode il potere d'acquisto, dall'altro il costo del denaro scoraggia gli investimenti e i consumi.

La revisione al rialzo della crescita nel 2026 rispetto alle stime di giugno — un incremento di 0,4 punti percentuali — riflette principalmente il fatto che l'impatto della crisi mediorientale nei primi due trimestri di quest'anno è stato meno severo di quanto previsto. Inoltre, gli investimenti legati alla transizione digitale ed energetica hanno mostrato un andamento favorevole, così come il turismo durante il trimestre estivo. Tuttavia, questa spinta positiva non è destinata a durare. Le stime della Banca d'Italia indicano che i consumi si indeboliranno nella seconda metà dell'anno in corso e continueranno a soffrire nel 2027, principalmente a causa dell'erosione del reddito reale provocata dall'inflazione più elevata. Solo nella parte finale del triennio di previsione i consumi dovrebbero riprendere vigore.

Gli investimenti continueranno a espandersi, ma con un rallentamento sensibile previsto nel 2028, quando l'aumento dei costi di finanziamento frenerà i piani di investimento delle imprese. Sul fronte delle esportazioni, la crescita è sostenuta dalla buona domanda di prodotti italiani nei principali mercati di destinazione, ma rimane inferiore a quella degli scambi internazionali globali. Questo divario riflette una realtà strutturale dell'economia italiana: i settori ad alta tecnologia, in particolare quelli legati all'intelligenza artificiale, trainano il commercio mondiale, ma l'Italia vi partecipa ancora in misura limitata.

Un elemento di stabilità nel quadro economico è rappresentato dal mercato del lavoro. La Banca d'Italia prevede che l'occupazione continui a crescere e il tasso di disoccupazione si mantenga pressoché stabile intorno al 6 per cento lungo l'intero orizzonte previsivo. Questo suggerisce che, nonostante le pressioni inflazionistiche e i costi di finanziamento più elevati, il mercato del lavoro italiano dovrebbe resistere senza deterioramenti significativi. Le proiezioni sono state formulate sulla base delle informazioni disponibili al 9 ottobre e tengono conto delle misure di aumento delle spese per la difesa e la sicurezza energetica contenute nel documento programmatico di finanza pubblica approvato il 2 ottobre.