Banco do Brasil (BBAS3): lucro cai 60%, ação sobe e analistas divergem sobre compra após o 2º tri

Na sexta-feira, 15 de agosto, as ações do Banco do Brasil (BBAS3) passaram o pregão oscilando. Abriram em queda, zeraram, viraram para o positivo e fecharam com alta de cerca de 4%. O movimento veio depois da divulgação do balanço do segundo trimestre, que trouxe lucro de R$ 3,8 bilhões, 60% menor que o do mesmo período do ano anterior.

O número saiu depois de semanas de revisões negativas para lucro e proventos, e ainda assim decepcionou. O balanço também levantou a pergunta de se a queda recente dos papéis abriu uma oportunidade de compra. No ano, as ações acumulam perda superior a 14%.

A maioria dos analistas segue cautelosa. Segundo compilação da LSEG, de 11 casas que cobrem BBAS3, 3 recomendam compra, 7 recomendam manutenção e 1 recomenda venda. A Ativa Research rebaixou a recomendação de compra para neutro e colocou o preço-alvo em revisão. Para a casa, o resultado foi novamente muito fraco e abaixo do esperado, e o ponto central continua sendo a carteira de crédito do agronegócio, de desempenho irregular entre as culturas e que, desde a Resolução CMN 4.966/21, exige mais provisões para perdas esperadas.

Junto com o balanço, o banco divulgou novas projeções para o ano, algo que, lembra a Monte Bravo, deveria ter feito na divulgação do primeiro trimestre. O lucro esperado para 2025 caiu para a faixa de R$ 21 bilhões a R$ 25 bilhões, contra R$ 37 bilhões a R$ 41 bilhões na projeção anterior. A PDD (provisão para devedores duvidosos) subiu para R$ 53 bilhões a R$ 56 bilhões, ante R$ 38 bilhões a R$ 42 bilhões. O payout de dividendos foi reduzido para 30% do lucro líquido, o que, no meio da faixa de lucro projetada, daria dividend yield entre 5,5% e 6,5%.

A Monte Bravo manteve a recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 22,50, potencial de alta de 13% sobre o último fechamento. A casa diz sempre ter estado entre as mais negativas com o banco, mas que não esperava deterioração tão rápida, e admite: "erramos ao não sermos mais vocais" sobre os impactos que projetava. Considera as novas projeções otimistas diante das incertezas do crédito e acha que o banco ainda não tirou o pé do acelerador. Vê capacidade de retomar lucros de R$ 30 a R$ 35 bilhões por ano, o que deixaria os múltiplos atuais muito descontados, mas tem dúvidas sobre o prazo e diz não ver o banco tomando os "remédios amargos" para acelerar a recuperação.

Na teleconferência, a presidente-executiva, Tarciana Medeiros, afirmou que o terceiro trimestre ainda deve mostrar resultado pressionado por inadimplência, por operações do agronegócio, com melhora apenas no fim do ano. XP, BTG Pactual, Morgan Stanley, JPMorgan, Goldman Sachs, Itaú BBA e Genial Investimentos também mantêm recomendação neutra. A XP nota que julho segue pressionado, o que aumenta a incerteza sobre o ponto de inflexão. O BTG, com as ações a 0,63 vez o valor patrimonial, não vê motivo para otimismo e diz que a deterioração vem "de elevador" enquanto a recuperação "sobe de escada". O JPMorgan lembra que ciclos de crédito tendem a ser longos; o Goldman Sachs vê na nova projeção uma âncora possível, com riscos de execução; o Itaú BBA busca mais visibilidade.

Do outro lado, Malek Zein, da Eleven Financial, recomenda compra, mas como visão de médio prazo, não como trade tático. Ele considera o guidance de 2025 extremamente otimista, em parte porque o lucro do segundo trimestre foi ajudado por impostos diferidos, e projeta que 2025 pode ser o pior ano em duas décadas em ROE. Mesmo assim, argumenta que o preço já embute boa parte dos riscos, já que negociar abaixo de 0,7 vez o valor patrimonial costuma ser um bom ponto de entrada. A Eleven espera que o banco normalize o retorno acima do custo de capital até meados de 2027.