Numa sexta-feira de novembro, a Bolsa brasileira observou um descompasso curioso entre as varejistas que haviam acabado de apresentar seus balanços do terceiro trimestre: algumas subiram mesmo com resultados que os analistas consideraram fracos, enquanto outra recuou sob o peso de margens que se estreitaram. É o retrato de um varejo que sente o cansaço do consumo, a disputa com plataformas estrangeiras e a volatilidade do ouro, e que, ainda assim, encontra alívio em eficiência, câmbio e na expectativa de que o pior tenha passado.
Assaí, Renner e Grendene sobem após balanços do 3T26; Vivara cai com margens pressionadas
Três varejistas subiram apesar de balanços descritos como fracos
Mark
Por que ações subiram depois de balanços chamados de fracos?
Mimi
Porque a leitura dos analistas foi de resultado ruim, mas sem grandes surpresas, e com sinais pontuais positivos, como as margens da Renner e o outubro do Assaí.
Luke
Cuidado: o texto não explica a causa das altas. Isso é nossa inferência; o que está confirmado são os números e os comentários dos bancos.
Mark
O que há de mais concreto na Renner?
Mimi
O SSS de -2,5%, o fim do guidance de receita e a margem bruta de 55,5%. Ela mantém a abertura de 50 a 60 lojas.
Luke
Note que XP cita margem bruta de vestuário de 56,5% e BBI e Goldman falam em 55,5% no varejo. São recortes diferentes.
Mark
E o Assaí?
Mimi
Operação em linha, lucro abaixo do esperado e outubro melhor, com SSS de 3,9%.
Luke
Esse 3,9% vem do Goldman; é um mês só e não garante tendência.
Mark
E a Vivara?
Mimi
Ebitda ajustado caiu 24% em um ano, com pressão de mark-ups e queda do ouro.
Luke
A empresa chama a pressão de temporária. Isso é avaliação dela; o quarto trimestre dirá se procede. Da Grendene, o texto traz só os números do trimestre, sem análise.
Der Puls
- As vendas nas mesmas lojas da Renner caíram 2,5%, muito abaixo do que a XP esperava, e o lucro veio aquém das projeções.
- A Renner suspendeu o guidance de crescimento de receita, deixando o mercado sem bússola para 2026 e para os anos seguintes.
- O Assaí entregou um trimestre morno, com desaceleração em setembro, mas outubro trouxe aceleração das vendas para 3,9%.
- A Vivara despencou no Ebitda, com queda de 24% em um ano, e a margem bruta perdeu 3,5 pontos percentuais.
- A administração da Vivara aposta em reajustes e precificação dinâmica, mas o mercado segue atento ao quarto trimestre.
Numa sexta-feira de novembro, a Bolsa brasileira observou um descompasso curioso entre as varejistas que haviam acabado de apresentar seus balanços do terceiro trimestre: algumas subiram mesmo com resultados que os analistas consideraram fracos, enquanto outra recuou sob o peso de margens que se estreitaram. É o retrato de um varejo que sente o cansaço do consumo, a disputa com plataformas estrangeiras e a volatilidade do ouro, e que, ainda assim, encontra alívio em eficiência, câmbio e na expectativa de que o pior tenha passado.
Na sexta-feira, 6 de novembro, a B3 reservou um paradoxo para as varejistas que haviam divulgado balanços na véspera. Renner, Assaí e Grendene subiram, mesmo com resultados que os analistas classificaram como fracos. Só a Vivara fechou no vermelho, depois de ter tocado fortes perdas ao longo do pregão.
Na Renner, o número que mais pesou foi o das vendas nas mesmas lojas, com queda de 2,5% no trimestre. O consumo mais difícil, a concorrência de plataformas internacionais e a Copa do Mundo no início do período ajudaram a explicar o recuo. Ainda assim, a margem bruta chegou a 55,5%, impulsionada por eficiência e câmbio favorável, e a geração de caixa foi de R$ 392 milhões. A empresa, porém, deixou de projetar o crescimento de receita e manteve a abertura de 50 a 60 lojas em 2026.
No Assaí, o trimestre foi considerado morno. As vendas desaceleraram em setembro, com o consumidor de baixa renda sob pressão, e o lucro líquido ficou abaixo do previsto. O alívio veio em outubro, quando as vendas nas mesmas lojas aceleraram para 3,9%, impulsionadas pela campanha de aniversário e pela melhora no tíquete médio.
A Vivara teve o balanço mais criticado. O Ebitda ajustado recuou 24% em um ano, puxado pela queda do ouro, que levou a empresa a moderar o repasse de preços, e pela redução dos mark-ups em joias. A administração afirma que a pressão é temporária e que adota precificação dinâmica. Para o mercado, o quarto trimestre será o momento de verificar se essa estratégia se sustenta.
A Grendene, por sua vez, fechou o período com lucro ajustado de R$ 151 milhões, queda de 18,2% em relação ao ano anterior, mas ainda assim viu suas ações subirem com força.
Na sexta-feira, 6 de novembro, o pregão da B3 mostrou um paradoxo entre as varejistas que haviam divulgado balanços na véspera. Três delas subiram, apesar de resultados que analistas descreveram como fracos: Lojas Renner (LREN3) avançou 4,20%, a R$ 9,93; Assaí (ASAI3) ganhou 4,26%, a R$ 8,81; e Grendene (GRND3) subiu 4,85%, a R$ 3,89. Só a Vivara (VIVA3) fechou em queda, de 1,49%, a R$ 17,91, depois de ter tocado mínimas de cerca de 10% negativos mais cedo.
Na Renner, o número que pesou foi o das vendas nas mesmas lojas (SSS): queda de 2,5% no terceiro trimestre, ou de 1,8% só em vestuário. A XP esperava -0,5% e lembrou que o 2T havia tido alta de 0,5%. A C&A (CEAB) registrou +1,0% no vestuário. O lucro líquido também ficou abaixo das estimativas da corretora. O Goldman Sachs, que projetava recuo de 0,9% no vestuário, apontou queda de 2% na receita do varejo, atribuída a um consumo mais difícil, à concorrência de plataformas internacionais e à Copa do Mundo da Fifa no início do período.
Houve, porém, pontos positivos nas margens. Segundo a XP, a margem bruta de vestuário foi de 56,5%, alta de 30 p.b. em um ano e acima dos 56,0% da C&A. Para o BBI e o Goldman, a margem bruta do varejo ficou em 55,5%, com alta de 0,4 ponto percentual segundo o Goldman, graças a ganhos de eficiência e câmbio favorável, que mais do que compensaram a maior intensidade promocional. O Ebitda ajustado consolidado ficou em linha com a XP, ajudado por menores provisões de PPR/ILP. A geração de caixa somou R$ 392 milhões, em boa parte destinada aos acionistas. A empresa descontinuou o guidance de crescimento de receita para 2026 e para 2027-2030, mas manteve a previsão de abrir de 50 a 60 lojas em 2026.
No Assaí, a XP viu resultado fraco, com receita ligeiramente abaixo do esperado e SSS de -0,2%, já com efeitos de calendário. As vendas desaceleraram ao longo do trimestre, sobretudo em setembro, com o consumidor de baixa renda pressionado. O Ebitda ajustado ficou 0,7% abaixo da estimativa, com margem estável em 5,7%. O resultado financeiro mais pesado levou o lucro líquido a R$ 427 milhões, 8% abaixo do previsto; excluindo créditos de PIS/COFINS, o lucro ajustado foi de cerca de R$ 170 milhões, 12% abaixo. A geração de caixa seguiu sólida e a desalavancagem continuou.
BBI e Goldman consideraram o trimestre alinhado às expectativas. O alívio veio de outubro: o Goldman registrou aceleração do SSS para 3,9%, impulsionada pela campanha de aniversário e por melhora no tíquete médio e no fluxo de clientes. O BBI citou a recuperação das vendas e do caixa como sinais de resiliência do varejo alimentar diante de outros setores discricionários.
A Vivara teve o balanço mais criticado. O Ebitda ajustado ficou 12% abaixo da estimativa da XP e recuou 24% em um ano. A empresa moderou o repasse de preços em meio à queda do ouro, o que afetou as joias. As vendas brutas cresceram 8%, em linha, mas Joias desacelerou de 12% no 2T26 para 2% no 3T26. A Life acelerou para 10%, cinco pontos a mais que no trimestre anterior, puxada por canais digitais e expansão da rede. Nas lojas físicas, o SSS foi de 4%, ante 4,3%.
A margem bruta recuou 3,5 pontos percentuais, segundo o Goldman, que citou base de comparação mais difícil, menor receita de subvenções e redução de mark-ups em joias e na Life. Despesas com pessoal e marketing aumentaram. A margem Ebitda ajustada, antes do IFRS, caiu 6,6 pontos percentuais, contra 4,3 projetados pelo banco, e o Ebitda absoluto ficou 14% abaixo da estimativa. O BBI classificou o balanço como negativo e citou preocupação com o ouro e a canibalização da marca Vivara. A administração diz que a pressão nos mark-ups é temporária e que fez reajustes e adota precificação dinâmica.
A Grendene fechou o trimestre com lucro líquido ajustado de R$ 150,984 milhões, queda de 18,2% ante o 3T25. A receita líquida foi de R$ 742,131 milhões, baixa de 2,4%, e o Ebitda ajustado recuou 6,2%. Para a Vivara, o quarto trimestre, com preços e margens, será o ponto central a observar.
Bemerkenswerte Zitate
A dinâmica de preços e margens no quarto trimestre será o principal ponto de atenção da Vivara.— XP Investimentos
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