En Argentina, el mercado financiero ajusta su brújula: los analistas moderan sus expectativas cambiarias para los próximos meses, pero elevan con fuerza sus proyecciones para 2027, cuando el ciclo electoral comenzará a gravitar sobre la economía. El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central revela así una tensión clásica entre el corto plazo administrable y el mediano plazo incierto, donde la política y la economía vuelven a encontrarse en un punto de presión.
Analistas recortan dólar para fin de año pero proyectan salto en 2027 electoral
El mercado espera presión cambiaria en el período previo a las elecciones
Mark
¿Por qué los analistas bajan el dólar para fin de año pero lo suben tanto para 2027?
Mimi
Porque ven dos dinámicas distintas. En el corto plazo, hay un sendero de depreciación gradual que parece controlado. Pero en 2027, cuando se acercan las elecciones, la incertidumbre política genera presión sobre la moneda.
Luke
¿Y eso es especulación o hay algo concreto que lo justifique? El REM es un promedio de 44 participantes, así que estamos viendo una tendencia, no una certeza.
Mimi
Exacto. Es lo que el mercado anticipa, no lo que necesariamente ocurrirá. Pero la diferencia con el presupuesto oficial es notable: $2.009 contra $1.847,6.
Mark
¿Qué tan grave es que la economía se contraiga dos trimestres seguidos?
Mimi
Técnicamente es recesión. Y eso explica por qué bajaron el crecimiento anual a 1,5%, muy por debajo de lo que esperaban hace poco.
Luke
Pero el tercer trimestre aún no se confirma. Esa es una proyección. Y el rebote esperado para el cuarto trimestre, ¿en qué se basa?
Mimi
En la esperanza de que haya recuperación estacional, aunque los números son modestos: 1,8% trimestral.
Mark
¿Entonces el mercado está diciendo que 2026 será un año muy débil?
Mimi
Sí. Y que 2027 será aún más complicado, no solo por lo económico sino por la política.
Luke
Una pregunta: ¿estos 44 analistas incluyen a los que suelen ser más optimistas o más pesimistas? El REM es una mediana, así que los extremos desaparecen.
Mimi
Incluye de todo: consultoras locales e internacionales, bancos. Pero tienes razón, la mediana suaviza los extremos.
Der Puls
- El dólar oficial se proyecta en $1.614 para diciembre, un número más bajo que estimaciones anteriores, pero la calma de fin de año esconde una tormenta que se forma en el horizonte electoral.
- Para fines de 2027, el mercado espera un dólar en $2.009, más de 160 pesos por encima de lo que el propio Gobierno incluyó en su Presupuesto, una brecha que habla de desconfianza estructural.
- La economía podría estar entrando en recesión técnica: si el tercer trimestre confirma una caída del 1%, sería la segunda contracción consecutiva, y el crecimiento anual para 2026 se recortó a apenas 1,5%.
- El dólar superaría a la inflación en la mayoría de los meses hasta marzo de 2027, lo que implica una pérdida de poder adquisitivo real para quienes no tienen acceso a cobertura cambiaria.
- La brecha entre las proyecciones oficiales y las del mercado se amplía cuanto más se acerca el calendario electoral, señal de que la incertidumbre política ya está siendo descontada en los números.
En Argentina, el mercado financiero ajusta su brújula: los analistas moderan sus expectativas cambiarias para los próximos meses, pero elevan con fuerza sus proyecciones para 2027, cuando el ciclo electoral comenzará a gravitar sobre la economía. El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central revela así una tensión clásica entre el corto plazo administrable y el mediano plazo incierto, donde la política y la economía vuelven a encontrarse en un punto de presión.
El Banco Central publicó su relevamiento de expectativas de mercado y los números cuentan una historia en dos tiempos: el corto plazo se modera, pero el mediano plazo se carga de incertidumbre electoral.
Para los próximos meses, los analistas proyectan un dólar oficial que cierra octubre en $1.545, noviembre en $1.580 y diciembre en $1.614, con depreciaciones mensuales de entre 1,7% y 2,3%, un ritmo que el mercado considera manejable. Los diez analistas con mejor historial proyectaron incluso menos: $1.602 para diciembre. En ese período, el dólar avanzaría por encima de la inflación —estimada entre 1,6% y 1,8% mensual—, ganando terreno en términos reales.
La verdadera divergencia aparece al mirar hacia 2027. Mientras el Gobierno proyectó $1.847,6 para fines de ese año en su Presupuesto, el REM ubicó la mediana en $2.009. Esa diferencia de más de 160 pesos refleja cuánto más pesimista es el mercado respecto a la trayectoria cambiaria en el período previo a las elecciones presidenciales de octubre de 2027. La encuesta reunió a 44 participantes —consultoras, centros de investigación y entidades financieras— entre el 28 y el 30 de septiembre.
A eso se suma una señal de alerta sobre el crecimiento: el REM proyecta una contracción del 1% en el tercer trimestre, lo que configuraría técnicamente una recesión si se confirma la segunda caída consecutiva. Como resultado, las estimaciones de expansión para 2026 cayeron a apenas 1,5% anual, muy por debajo de lo que se esperaba hace apenas unos meses. El rebote proyectado para el último trimestre del año —1,8%— y el primer trimestre de 2027 —0,7%— son números modestos para una economía que busca recuperarse mientras el calendario electoral se acerca y la brecha entre el optimismo oficial y las expectativas del mercado no deja de crecer.
El Banco Central publicó esta semana su relevamiento de expectativas de mercado, y los números cuentan una historia dividida: los analistas bajaron sus pronósticos para el dólar en los próximos meses, pero elevaron con fuerza lo que esperan que ocurra cuando lleguen las elecciones presidenciales de octubre de 2027. Es el retrato de una economía bajo presión, donde el corto plazo se modera pero la incertidumbre política pesa cada vez más sobre las proyecciones de mediano plazo.
Según el REM de septiembre, el dólar oficial debería cerrar octubre en $1.545, noviembre en $1.580 y diciembre en $1.614. Desde allí, la depreciación continúa de forma gradual: enero en $1.644, febrero en $1.672 y marzo en $1.704. Esos números implican una depreciación mensual que oscila entre el 1,7% y el 2,3%, un ritmo de ajuste que los analistas consideran manejable sin sobresaltos bruscos hacia el final del año. Incluso entre los diez analistas con mejor desempeño histórico, la proyección para diciembre fue aún más baja, en $1.602.
Lo que llama la atención es cómo el dólar se comportaría frente a la inflación. En octubre, noviembre y diciembre, la moneda estadounidense superaría el ritmo de suba de precios, que los analistas estiman entre 1,6% y 1,8% mensuales. Solo en febrero ambas variables avanzarían al mismo ritmo, con una suba de 1,7%. Es decir, el mercado espera que el dólar gane terreno en términos reales durante estos meses.
Pero la verdadera divergencia aparece cuando se mira hacia 2027. El Gobierno había incluido en su proyecto de Presupuesto una proyección de $1.847,6 para fines de ese año. El REM, en cambio, ubicó la mediana en $2.009, una diferencia de más de 160 pesos que refleja cuánto más pesimista es el mercado respecto a la trayectoria cambiaria en el período previo a las elecciones. Los 44 participantes en la encuesta —33 consultoras y centros de investigación, más 11 entidades financieras— fueron consultados entre el 28 y el 30 de septiembre.
La presión sobre el dólar no es el único indicador que preocupa. El REM también proyecta que la economía se contraerá 1% en el tercer trimestre respecto al trimestre anterior. Si eso ocurre, sería la segunda caída trimestral consecutiva, lo que técnicamente configuraría una recesión. Como consecuencia, los analistas recortaron fuerte sus estimaciones de crecimiento para 2026: ahora esperan apenas 1,5% de expansión anual, 0,6 puntos porcentuales menos que lo que proyectaban hace un mes y 2 puntos menos que lo que estimaban a fines de 2025.
Para el último trimestre de este año se espera un rebote de 1,8%, mientras que el primer trimestre de 2027 marcaría un avance de 0,7%. Son números modestos que reflejan una economía que lucha por recuperarse en un contexto de incertidumbre creciente. La brecha entre lo que el Gobierno presupuestó y lo que el mercado espera es cada vez más ancha, y esa distancia tiende a ampliarse cuanto más se acerca el calendario electoral.
Bemerkenswerte Zitate
El mercado recortó las estimaciones de corto plazo, pero mantiene una expectativa de mayor presión cambiaria hacia adelante— Análisis del REM del Banco Central
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