AFP reporta rentabilidad promedio de 11.2% anual en 29 años de operación

Hace 29 años, cuando se creó el Sistema Privado de Pensiones en el Perú, nadie sabía con certeza qué rentabilidad entregaría a los millones de trabajadores que confiaron sus ahorros de jubilación a las administradoras de fondos. Hoy, según los gerentes de inversiones de las cuatro AFP del país, la respuesta es clara: 11.2% anual en promedio. Es una cifra que supera cualquier otra opción de inversión disponible en el mercado peruano, y representa el resultado acumulado de tres décadas de buenos años y malos años mezclados juntos.

Esta cifra fue presentada en un taller para periodistas organizado por la Asociación de AFP, donde participaron Diego Marrero de Habitat, Gino Bettocchi de Integra, José Larrabure de Prima y Joswilb Vega de Profuturo. El mensaje central fue contundente: los fondos de pensiones son instrumentos de largo plazo, diseñados para que los afiliados vean sus frutos cuando lleguen a la edad de jubilación, no en el corto plazo. Cualquier lectura diferente, advirtieron, distorsiona el propósito fundamental del sistema.

Pero en 2022, el contexto es turbulento. Los fondos de pensiones han perdido valor en los últimos meses, y las razones son múltiples. Externamente, hay una crisis en los mercados globales alimentada por la inflación, la guerra en Ucrania, la desaceleración económica en China y una incertidumbre generalizada en los mercados financieros. Internamente, el Congreso de la República aprobó el sexto retiro de fondos de pensiones, una medida que golpeó duramente a la Bolsa de Valores de Lima: cayó 9.34% el día que se aprobó el dictamen en la Comisión de Economía, el 12 de abril, y volvió a caer 8.44% cuando se aprobó en el Pleno del Congreso, el 4 de mayo. Además, la inestabilidad política y propuestas que carecen de sustento técnico han generado desconfianza entre los inversionistas locales y extranjeros, amplificando la desvalorización.

Para poner en perspectiva la volatilidad, los representantes de las AFP recordaron dos crisis anteriores. Durante la crisis financiera internacional de 2008, los fondos de pensiones se desvalorizaron 23.80% entre enero y octubre, pero se recuperaron 38.84% entre noviembre de 2008 y diciembre de 2009. En la crisis del COVID-19, la caída fue de 15.60% entre enero y marzo de 2020, seguida de una recuperación de 37.40% entre abril de 2020 y diciembre de 2021. El patrón es consistente: las caídas son agudas pero temporales; la recuperación es más lenta pero más profunda.

El punto de mayor preocupación para las AFP es que el sexto retiro obliga a las administradoras a vender activos de largo plazo en plazos muy cortos. Activos diseñados para horizonte de inversión de más de cinco años deben liquidarse en 120 días. Esto genera lo que los gerentes llaman un castigo al valor del fondo: cuando se vende en el peor momento, se materializa la pérdida. Como señalaron en el taller, el Congreso otorgó liquidez a los afiliados sin informarles cuánto se reduciría el valor de sus ahorros para la jubilación.

Ahora bien, hay una distinción crucial que los representantes de las AFP enfatizaron: una disminución en la rentabilidad no es lo mismo que una pérdida real. El afiliado solo pierde dinero cuando vende sus activos. Si retira sus ahorros en este momento de volatilidad, hace efectiva la pérdida y se pierde la oportunidad de recuperación cuando el entorno internacional se normalice. Para quienes no retiren, la volatilidad continuará, pero eventualmente el fondo se recuperará. Para aquellos cercanos a jubilarse que han visto desvalorizados sus fondos, se recomienda pensionarse mediante retiro programado, una modalidad que permite aprovechar la recuperación del fondo conforme pase la crisis global.

La pregunta que queda en el aire es cuántos afiliados comprenderán esta distinción entre volatilidad temporal y pérdida permanente, y cuántos, presionados por la incertidumbre, optarán por retirar sus ahorros ahora y materializar las pérdidas que las AFP advierten que vendrán.