47 expertos proyectan dólar a $1.630 para fin de año con inflación moderada

El Banco Central acaba de publicar su octavo relevamiento del año, consultando a 47 economistas sobre dónde irá la economía argentina en los próximos meses. El mensaje que emerge es de moderación: el dólar mayorista debería rondar los $1.530 para septiembre, con una inflación mensual del 1,8%. Para fin de año, esos mismos expertos proyectan el billete en $1.630, lo que significaría una suba anual de 12,6% respecto a diciembre de 2025.

Este relevamiento llega en un momento particular. Las compras de reservas por parte del Banco Central han caído a su nivel más bajo del año, y el Gobierno está aplicando una estrategia deliberada para contener la volatilidad cambiaria. Desde hace aproximadamente dos meses, el dólar mayorista se mantiene alrededor de los $1.500, después de que en junio pasado saltara un 5% en pocas semanas, generando inquietud en los mercados financieros. Para sostener este nivel, la autoridad monetaria interviene en los mercados de futuros y también coloca bonos dólar linked, que se mueven junto al billete oficial, evitando que se dispare.

El ministro de Economía, Luis Caputo, ha dejado claro que se siente cómodo con este nivel de cotización. En junio, cuando la suba generó preocupación, minimizó la situación con una frase que se hizo célebre: si a $1.400 le critican atraso cambiario, no pueden quejarse de $1.500. Ya en octubre del año pasado había expresado su conformidad con esta banda.

Lo que llama la atención es que el dólar actual ronda los $1.500, pero la banda de flotación que el Banco Central permite sin intervenir llega hasta $1.885, es decir, 25% más arriba. Eso significa que hay margen teórico para que el billete suba considerablemente sin que la autoridad monetaria actúe. En los mercados de futuros del Matba-Rofex, el precio negociado para fin de diciembre es de $1.608,5, apenas 21,5 pesos por debajo de lo que proyectan los economistas del REM.

En cuanto a la inflación, el panorama también se ve más contenido. El índice de precios al consumidor en agosto fue de 1,7%, uno de los más bajos de los últimos doce meses, tras el 2,1% de julio que había sido impulsado por aumentos estacionales de vacaciones de invierno. Los expertos esperan que la inflación se normalice en un rango de 1,5% a 2% mensual. Para septiembre proyectan 1,8%, para octubre 1,7% y para noviembre 1,6%. La inflación acumulada en todo 2026 se ubica en torno al 22%, mientras que el dólar en lo que va del año apenas ha subido 3,5%.

No todos están de acuerdo con la estrategia actual. Osvaldo Giordano, economista de la Fundación Mediterránea, sostiene que es imprescindible bajar el nivel y la volatilidad de las tasas de interés, aunque esto impacte en el tipo de cambio e incluso en los precios. Argumenta que la política financiera debería priorizar la estabilidad y moderación de las tasas por sobre el objetivo de mantener controlado el dólar. La tensión es clara: el Gobierno busca evitar que el billete se dispare, pero algunos economistas advierten que esto puede estar limitando el crédito e impidiendo que la economía se reactive.

El Top 10 de analistas con mejor desempeño histórico proyecta un dólar de $1.626 para diciembre, apenas 4 pesos por debajo de la mediana general. Esto sugiere que hay bastante consenso entre los expertos sobre el rango esperado. Lo que queda por verse es si el Gobierno podrá sostener esta estrategia de contención sin que se genere presión adicional sobre las reservas o sin que las tasas de interés terminen sofocando la actividad económica.