Wall Street apuesta por más alzas en H2 2026 pese a riesgos de valoración e IA

Los mercados financieros cerraron la primera mitad de 2026 en su mejor momento desde hace cinco años. Una cartera equilibrada de acciones, bonos y materias primas acumuló ganancias que sorprendieron incluso a los analistas más optimistas, a pesar de que el período estuvo marcado por conflictos en Medio Oriente, un precio del petróleo que se duplicó y luego se desplomó, y cambios abruptos en las expectativas sobre tasas de interés. Wall Street entra ahora en la segunda mitad del año convencida de que los mercados pueden seguir subiendo, aunque el terreno sea más complicado.

La narrativa de supervivencia que dominó los primeros seis meses cede paso a una nueva pregunta: ¿pueden los mercados adaptarse a tres realidades simultáneas? Las valoraciones están más altas. El costo de endeudarse ha aumentado. Y la inteligencia artificial continúa transformando sectores enteros de la economía. En casi todas las previsiones de mitad de año, los analistas de Wall Street apuestan a que sí, que los mercados encontrarán la manera. Pero el mes de julio comenzó con un recordatorio de que el camino no será suave. Los datos de empleo de junio mostraron que la contratación se enfrió de manera inesperada, incluso mientras la tasa de desempleo bajaba, lo que llevó a los operadores a reducir sus expectativas sobre futuros aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal.

Los números del primer semestre hablan por sí solos. Las acciones de fabricantes de semiconductores subieron tres dígitos. El Nasdaq 100, fuertemente expuesto a la tecnología, ganó casi el 20%. Los bonos del gobierno también generaron retornos positivos, a pesar de que los mercados pasaron de anticipar múltiples recortes de tasas a prever un nuevo aumento. Lo sorprendente fue quién quedó rezagado. Las Siete Magníficas, el motor de los mercados durante los últimos dos años, perdieron alrededor del 2% en retorno total, quedando incluso por debajo de los bonos del gobierno británico. Los inversores se desplazaron hacia empresas que desarrollan inteligencia artificial en lugar de aquellas que simplemente la implementan. El oro, la plata y el bitcoin terminaron el semestre a la baja, a pesar de meses de tensión geopolítica.

Raphael Thuin, director de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital en París, capturó la tensión subyacente: el crecimiento récord de ganancias y el entusiasmo por la IA han llevado los activos de riesgo a nuevos máximos, pero es improbable que el segundo semestre sea una simple repetición del primero. Algunos sectores del mercado de IA para herramientas básicas parecen sobrevalorados, advirtió, y cualquier cambio en la percepción de la demanda de computación podría reconfigurar rápidamente quién lidera los mercados.

La mayoría de los analistas esperan que la economía siga expandiéndose, aunque a un ritmo más lento. JPMorgan Chase anticipa un repunte en inventarios, una mejora en la confianza empresarial y una expansión del gasto en inteligencia artificial más allá de las grandes tecnológicas hacia toda la economía. Stephen Dover y Larry Hatheway del Instituto Franklin Templeton escribieron que la economía global y los mercados financieros se han mantenido mejor de lo que muchos esperaban, y que el panorama converge en una idea central: la resiliencia. Pero hay una salvedad importante. Gran parte de las buenas noticias ya podría estar reflejada en los precios. La encuesta más reciente de Bloomberg sitúa el objetivo promedio de fin de año para el S&P 500 en 7716, lo que implica un potencial alcista de apenas el 3% desde los niveles del 30 de junio, cuando el índice ya había subido cerca del 9% en el año.

Los grandes gestores de activos como BlackRock e Invesco sostienen que la tendencia de la inteligencia artificial se está extendiendo más allá de las mayores empresas tecnológicas hacia la economía real: semiconductores, memorias, redes eléctricas, centros de datos e infraestructuras industriales. Al mismo tiempo, el aumento de los rendimientos de los bonos se considera cada vez más una oportunidad que un obstáculo, lo que está reactivando estrategias de renta fija en bonos de menor duración y crédito de mayor calidad. El equipo del BlackRock Investment Institute, liderado por Jean Boivin, prefiere obtener ingresos a corto plazo con bonos gubernamentales de la zona euro en lugar de depender de bonos a largo plazo con alta sensibilidad a las fluctuaciones de tasas.

Las discrepancias entre analistas radican más en la magnitud que en la dirección. JPMorgan advierte que un crecimiento sostenido podría mantener la inflación lo suficientemente estable como para obligar a los bancos centrales a endurecer aún más su política monetaria. Barclays sostiene que el repunte es mucho más limitado de lo que sugieren los principales índices, estimando que las empresas de semiconductores y hardware informático generaron alrededor del 87% de las ganancias del S&P 500 durante el primer semestre. Los riesgos conocidos acechan: otro shock geopolítico, una inflación más persistente, y las próximas elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. Alexander Altmann de Barclays Equities Tactical Strategies escribió que confía plenamente en que la segunda mitad de 2026 será tan intensa como la primera, considerando que en los últimos seis meses ocurrieron tres importantes conflictos geopolíticos, el segundo mayor repunte en la historia del sector de semiconductores y la sexta mayor caída en la historia del software.

El denominador común en casi todas las perspectivas es que la expansión económica se mantiene intacta. El debate más importante no radica en si la tendencia del primer semestre continúa, sino en si el liderazgo se amplía más allá del sector de la IA o si los próximos ganadores simplemente serán un grupo diferente de beneficiarios de la misma tendencia. Marvin Loh, estratega macroeconómico sénior de State Street en Boston, señaló que la IA demostró tener un efecto tranquilizador en un mundo que enfrentaba incertidumbre geopolítica y monetaria. Pero mientras parece haber liquidez ilimitada para el desarrollo de la IA, la realidad es diferente, advirtió, lo que probablemente pondrá a prueba la disponibilidad y el costo del capital en los próximos meses.