O mercado está apostando no que a SpaceX será, não no que ela é hoje
Em um momento em que o mercado recompensa visões de futuro mais do que resultados presentes, a SpaceX de Elon Musk ultrapassou a Amazon em valor de mercado, atingindo quase US$ 3 trilhões após o maior IPO da história e o anúncio da compra de uma startup de inteligência artificial por US$ 60 bilhões. A empresa fatura uma fração do que seus pares geram e ainda opera no prejuízo, mas os investidores estão precificando não o que ela é hoje, e sim o que imaginam que ela poderá ser — no espaço, nas telecomunicações e na corrida pela IA. É a velha tensão entre o peso dos números e o poder das narrativas, agora encenada em escala trilionária.
- As ações da SpaceX subiram 17% em um único pregão, acumulando 60% desde a estreia na Nasdaq e colocando a empresa acima da Amazon em capitalização de mercado.
- O IPO de US$ 85,7 bilhões quebrou o recorde mundial anterior da Saudi Aramco, sinalizando um apetite de mercado raramente visto por uma empresa ainda deficitária.
- A aquisição da startup Cursor por US$ 60 bilhões em ações revela a urgência da SpaceX em competir com OpenAI e Anthropic no mercado de IA para programação.
- O contraste é gritante: a Amazon fatura US$ 717 bilhões com lucro de US$ 78 bilhões, enquanto a SpaceX registrou receita de US$ 19 bilhões e prejuízo de US$ 5 bilhões em 2025.
- Wall Street observa o caso SpaceX como termômetro para futuros IPOs de empresas de IA, mas analistas alertam que a avaliação trilionária depende de projetos ainda não realizados.
Na terça-feira, as ações da SpaceX dispararam 17% e levaram a empresa a ultrapassar a Amazon, atingindo avaliação de mercado de US$ 2,97 trilhões no pico do pregão. Desde sua estreia na Nasdaq dias antes, os papéis acumulavam ganho de quase 60%, impulsionados pelo maior IPO da história: uma captação de US$ 85,7 bilhões que superou com folga o recorde anterior da Saudi Aramco, de US$ 29 bilhões em 2019.
O gatilho imediato da euforia foi o anúncio da compra da Anysphere, dona do Cursor — plataforma de programação assistida por IA com forte adoção corporativa. A operação, avaliada em US$ 60 bilhões inteiramente em ações, deve ser concluída no terceiro trimestre e reforça a ofensiva da xAI, braço de inteligência artificial de Musk incorporado à SpaceX neste ano.
O que torna esse movimento singular é o abismo entre a avaliação de mercado e os fundamentos da empresa. Em 2025, a SpaceX faturou US$ 19 bilhões e registrou prejuízo de US$ 5 bilhões — números modestos diante de Amazon e Microsoft, que lucram dezenas de bilhões anualmente. Os investidores, porém, não estão comprando o presente: estão apostando na expansão do Starlink, no avanço em IA e nos planos de Musk para Marte.
O sucesso do IPO é visto em Wall Street como um ensaio para futuras aberturas de capital de OpenAI e Anthropic. Mas analistas lembram que a história da SpaceX como empresa pública está apenas começando, e que sustentar uma avaliação de quase US$ 3 trilhões exigirá que os projetos ambiciosos deixem de ser promessa e se tornem realidade.
Na terça-feira, as ações da SpaceX dispararam 17% durante o pregão, levando a empresa de Elon Musk a ultrapassar a Amazon e se tornar a quinta companhia mais valiosa do mundo. No pico do dia, a avaliação de mercado atingiu quase US$ 3 trilhões — US$ 2,97 trilhões para ser preciso — antes de recuar ligeiramente para cerca de US$ 2,84 trilhões no fechamento. Desde sua estreia na Nasdaq na sexta-feira anterior, as ações acumulavam ganho próximo de 60%, alimentadas pelo maior IPO da história: uma captação de US$ 85,7 bilhões após os bancos coordenadores exercerem a opção de venda adicional de ações. O recorde anterior pertencia à Saudi Aramco, que havia levantado US$ 29 bilhões em 2019.
O catalisador imediato dessa explosão de valor foi o anúncio da aquisição da Anysphere, startup proprietária do Cursor, uma plataforma de programação assistida por inteligência artificial que se tornou um dos produtos de IA generativa com maior adoção entre empresas. A operação foi avaliada em US$ 60 bilhões e será realizada integralmente em ações da SpaceX, com conclusão prevista para o terceiro trimestre, sujeita a aprovação regulatória. A compra amplia significativamente a ofensiva da xAI, o braço de inteligência artificial de Musk que foi incorporado à SpaceX neste ano.
O que torna essa valorização particularmente notável é o contraste entre o preço que o mercado está pagando e os fundamentos financeiros da empresa. Em 2025, a SpaceX faturou US$ 19 bilhões, mas registrou prejuízo líquido de aproximadamente US$ 5 bilhões. Para colocar isso em perspectiva: a Amazon teve receita de US$ 717 bilhões com lucro de US$ 78 bilhões no mesmo período, enquanto a Microsoft registrou vendas de US$ 282 bilhões e lucro superior a US$ 100 bilhões. A SpaceX, apesar de agora valer mais que ambas em capitalização de mercado, gera uma fração da receita de seus concorrentes e ainda opera no vermelho.
Os investidores, porém, estão precificando não o presente da empresa, mas seu potencial futuro. O mercado está apostando em três frentes principais: a expansão da rede Starlink de internet via satélite, o desenvolvimento de modelos de inteligência artificial competitivos, e os ambiciosos planos de longo prazo de Musk para missões tripuladas a Marte. Analistas avaliam que a SpaceX busca reduzir a distância em relação a rivais como OpenAI e Anthropic, que atualmente lideram o mercado de modelos de IA voltados para programação. A aquisição do Cursor é um passo direto nessa direção.
A euforia em torno da SpaceX reflete uma disposição mais ampla dos investidores de pagar múltiplos elevados por empresas associadas à inteligência artificial. O sucesso do IPO é visto em Wall Street como um teste importante para futuras aberturas de capital de empresas como OpenAI e Anthropic, que também estudam estrear na bolsa ainda neste ano. Mas nem todos compartilham do otimismo sem reservas. Analistas alertam para a elevada volatilidade dos papéis e para o fato de que a companhia ainda depende de projetos ambiciosos para justificar uma avaliação de quase US$ 3 trilhões. A história da SpaceX como empresa pública está apenas começando, e o mercado está claramente apostando que o melhor ainda está por vir.
Citas Notables
O mercado está precificando o potencial de crescimento da companhia em áreas como inteligência artificial, internet via satélite e infraestrutura espacial, mais do que seus resultados atuais— análise de mercado
A companhia ainda opera com prejuízo e depende de projetos ambiciosos para justificar sua avaliação bilionária— analistas
La Conversación del Hearth Otra perspectiva de la historia
Como uma empresa que perde dinheiro todo ano consegue valer mais que a Amazon?
O mercado não está pagando pelo que a SpaceX faz hoje. Está pagando pelo que acredita que ela fará nos próximos dez ou vinte anos — satélites de internet, modelos de IA, viagens a Marte. É uma aposta em potencial, não em lucro.
Mas essa aposta não é arriscada demais? A empresa ainda está operando no vermelho.
Absolutamente arriscada. Por isso os analistas alertam para a volatilidade. Se qualquer um desses projetos ambiciosos fracassar ou atrasar significativamente, a avaliação pode despencar. O mercado está em euforia, especialmente com tudo relacionado a IA.
A compra do Cursor por US$ 60 bilhões faz sentido nesse contexto?
Faz. O Cursor é um dos produtos de IA generativa com maior adoção empresarial. Musk está tentando construir uma posição competitiva em IA dentro da SpaceX, reduzindo a distância em relação à OpenAI e Anthropic. É uma aposta clara em que IA será central para o futuro da empresa.
E quanto a Elon Musk pessoalmente? Como isso afeta sua fortuna?
A valorização acelerada das ações o transformou no primeiro trilionário da história em valor patrimonial estimado, baseado em suas participações na SpaceX e na Tesla. É um marco histórico, mas também completamente dependente de essas ações manterem seus preços atuais.
O que vem a seguir? Isso é sustentável?
Depende. OpenAI e Anthropic também estão estudando abrir capital este ano. Se conseguirem captar valores similares, pode validar a tese de que empresas de IA valem trilhões. Se fracassarem, pode ser o começo do fim dessa euforia.