The government adjusts the rules rather than restructure the enterprises
Brazil's nineteen federal state-owned enterprises closed 2025 with a combined deficit of R$5,1 bilhões — menor do que o buraco de R$6,7 bilhões do ano anterior, mas ainda assim o segundo pior resultado já registrado. O resultado ficou dentro dos limites legais, mas esconde uma realidade mais sombria: os Correios, excluídos do cálculo oficial, acumularam R$6 bilhões em perdas apenas até setembro. Quando um governo ajusta as regras para acomodar o que não consegue resolver, o alívio nos números raramente reflete alívio nas estruturas.
- O déficit de R$5,1 bilhões representa melhora nominal, mas ainda configura o segundo pior desempenho da história das estatais federais brasileiras.
- Os Correios, com perdas de R$6 bilhões até setembro de 2025, foram simplesmente excluídos do cálculo oficial — um rombo que, se incluído, teria destruído qualquer narrativa de progresso.
- Em dezembro, o Congresso abriu uma válvula de escape para 2026: uma isenção de até R$10 bilhões nas metas de déficit das estatais, sinalizando que o problema não será enfrentado, apenas contornado.
- O Ministério da Gestão confirmou alinhamento com os dados do Banco Central, mas a coerência entre agências não disfarça a incoerência entre os números apresentados e a realidade fiscal subjacente.
- A questão que permanece sem resposta é se o governo conseguirá administrar indefinidamente essas perdas por meio de ajustes contábeis — ou se reformas estruturais nas estatais se tornarão inevitáveis.
As estatais federais brasileiras encerraram 2025 com déficit combinado de R$5,1 bilhões, distribuído entre dezenove empresas. A comparação com o ano anterior — quando o rombo chegou a R$6,7 bilhões — permite enquadrar o resultado como avanço. Mas o segundo pior desempenho da série histórica dificilmente merece celebração.
O resultado ficou dentro do teto legal estabelecido pela Lei de Diretrizes Orçamentárias, que permitia perdas de até R$6,2 bilhões. O Ministério da Gestão e Inovação em Serviços Públicos destacou que seus números coincidiram com os do Banco Central, que monitora vinte empresas e chegou à mesma cifra — uma consistência que oferece pouco conforto diante do quadro mais amplo.
O verdadeiro peso da situação está no que foi deixado de fora. Os Correios acumularam R$6 bilhões em perdas apenas até setembro, um volume que, se incorporado ao cálculo oficial, teria inviabilizado qualquer leitura positiva. Em vez de enfrentar esse passivo diretamente, o Congresso optou, em dezembro, por inserir na LDO de 2026 uma isenção de até R$10 bilhões nas metas de déficit das estatais — reconhecendo o problema ao retirá-lo do placar.
A manobra expõe a contradição estrutural das empresas públicas brasileiras: espera-se que operem com lógica empresarial, mas carregam obrigações sociais e políticas incompatíveis com o mercado. Os Correios, por exemplo, precisam atender regiões remotas e manter padrões de serviço universal que nenhuma empresa privada aceitaria. As perdas se acumulam, os déficits crescem, e quando os números se tornam grandes demais para ignorar, o governo ajusta as regras.
A redução de R$1,6 bilhão no déficit anual é real. O cumprimento dos limites legais também. Mas enquanto a situação dos Correios permanecer sem solução estrutural — e enquanto o instrumento preferido de resposta for a isenção contábil —, a pergunta que fica é até quando esse modelo de gestão conseguirá se sustentar.
Brazil's federally owned enterprises managed to narrow their losses in 2025, posting a combined deficit of 5.1 billion reais across nineteen companies. It was progress, but only by comparison. The year before had been worse—a 6.7 billion reais hole—yet this still ranks as the second-worst performance in the available record, a reminder that these state-run operations remain a persistent drain on public finances.
The deficit landed within the legal boundary set by the Budget Guidelines Law, which had permitted losses up to 6.2 billion reais. Officials at the Ministry of Management and Innovation in Public Services pointed out that their accounting aligned with calculations from Brazil's central bank, which tracks twenty enterprises and arrived at the same 5.1 billion figure. The numbers, in other words, were consistent across government agencies—a small reassurance in an otherwise troubling picture.
But the real story lies in what was excluded from these figures. The Correios, Brazil's postal service, had accumulated losses of 6 billion reais through September alone, a catastrophe that would have dwarfed the overall deficit if included in the official tally. Rather than confront that reality directly, lawmakers took a different approach. In December, they inserted a provision into the 2026 budget guidelines that would exempt up to 10 billion reais from the deficit targets for state enterprises in the coming year. It was a legislative sleight of hand—acknowledging the problem by removing it from the scorecard.
The move reveals the bind that Brazil's government faces with its state enterprises. These companies are supposed to operate as businesses, generating revenue and managing costs like any private firm. Yet they carry social and political obligations that make pure market logic impossible. The postal service, in particular, must serve remote areas and maintain universal service standards that no profit-driven company would accept. The losses accumulate. The deficits grow. And when the numbers become too large to ignore, the government adjusts the rules rather than restructure the enterprises themselves.
For now, the 2025 result can be framed as improvement. The deficit shrank by 1.6 billion reais year-over-year. The companies stayed within their legal limits. But the Correios situation—and the decision to carve it out of next year's accounting—suggests that the underlying problems remain unresolved. The question facing policymakers is whether these losses can be managed indefinitely through accounting adjustments, or whether more fundamental changes to how state enterprises operate will eventually become unavoidable.
Citações Notáveis
The deficit is in line with the result calculated by the Central Bank, which tracks 20 companies— Ministry of Management and Innovation in Public Services
A Conversa do Hearth Outra perspectiva sobre a história
Why does it matter that the deficit improved from 6.7 billion to 5.1 billion if it's still the second-worst year on record?
Because it shows the trajectory. If the losses keep shrinking, there's a path toward sustainability. But if this is just noise around a structural problem, then the improvement is an illusion.
And the Correios situation—why exclude it from the official numbers?
Because including it would make the overall deficit look catastrophic. By carving it out and giving it special treatment in next year's budget, the government is essentially saying the postal service is unsustainable under normal rules.
Is that a temporary fix or a permanent solution?
It's temporary. You can't keep exempting losses from the budget indefinitely. Eventually you either have to fix the business model or accept that it will keep losing money.
What would fixing it look like?
That's the hard part. The Correios has to serve places where mail delivery will never be profitable. So you either subsidize it openly, privatize it and let some areas go unserved, or you restructure it entirely. None of those options are politically easy.
So the 2025 improvement is real, but fragile?
Exactly. The improvement in the overall number is real. But it's happening while one of the biggest state enterprises is hemorrhaging money and being hidden from the official accounting. That's not a sustainable situation.