Me preocupa que estos ataques estén dañando la institución
En un momento en que la independencia de los bancos centrales se pone a prueba como pocas veces en la historia moderna, Jerome Powell ha elegido permanecer en la Reserva Federal como gobernador en lugar de retirarse al asumir Kevin Warsh la presidencia, rompiendo una tradición de 75 años. Esta decisión, recibida con burlas por Trump y críticas por el Tesoro, llega cuando cuatro miembros del comité ya disienten públicamente de la postura oficial, marcando el nivel de división interna más alto desde 1992. Lo que se debate no es solo quién dirige el banco central más influyente del mundo, sino si la era del consenso silencioso que guió la política monetaria durante décadas ha llegado a su fin.
- Powell rompe con 75 años de tradición al negarse a abandonar la Fed cuando su sucesor Warsh tome posesión, desatando una tormenta política e institucional sin precedentes.
- Cuatro miembros del comité votaron en contra de la postura oficial en la misma reunión, el mayor número de disidencias desde 1992, señal de que la fractura interna ya es visible antes de que Warsh dirija su primera reunión.
- Los aranceles vigentes, el cierre del estrecho de Ormuz y una inflación subyacente anclada cerca del 3% presionan a la Fed para no bajar tipos, mientras la Casa Blanca empuja en sentido contrario.
- La nominación de Warsh avanzó en el Senado con una votación partidista —la primera de este tipo para un presidente de la Fed— marcando el fin de la era en que el cargo se confirmaba por consenso bipartidista.
- Warsh hereda una institución dividida donde tendrá que construir mayorías voto a voto, arriesgando que la ambigüedad en las señales de política monetaria eleve los costes de financiación para empresas, familias y el propio Gobierno.
Jerome Powell anunció que permanecerá en la junta de gobernadores de la Reserva Federal cuando Kevin Warsh asuma la presidencia el próximo mes, rompiendo una tradición de 75 años en la que todos los presidentes salientes abandonaban la institución al llegar su sucesor. La decisión llega en un momento de turbulencia sin precedentes para el banco central estadounidense.
Durante su audiencia de confirmación en el Senado, Warsh había anticipado que la Fed necesitaba "reuniones más caóticas" y "una buena pelea familiar". Esa predicción se materializó antes de que comenzara su mandato: tres presidentes regionales —Hammack, Kashkari y Logan— advirtieron públicamente que no están dispuestos a bajar tipos próximamente, mientras el gobernador Miran discrepó en sentido contrario. Cuatro votos en contra en una sola reunión es el máximo desde 1992.
El contexto político añade presión al institucional. La Administración Trump había impulsado una investigación penal sobre Powell, suspendida la semana pasada para facilitar la confirmación de Warsh. El secretario Bessent acusó a Powell de violar las normas de la Fed; Trump se burló diciendo que se quedaba "porque no puede conseguir trabajo en ningún otro sitio". Powell respondió con preocupación: "Me preocupa que estos ataques estén dañando la institución".
El trasfondo económico complica aún más el panorama. El cierre del estrecho de Ormuz ha disparado los precios de la energía, los aranceles del año pasado siguen encareciendo bienes de consumo y la inflación subyacente se mantiene cerca del 3%. Esta combinación ha reforzado la postura restrictiva dentro del propio partido del presidente.
La nominación de Warsh avanzó en comisión con una votación partidista, la primera de este tipo para un presidente de la Fed, señalando el fin de una era en que el cargo se confirmaba por consenso bipartidista. Economistas como Michael Feroli advierten que una Fed donde las señales del presidente sean más difíciles de interpretar podría traducirse en mayor volatilidad y costes de financiación más elevados. Warsh llega a una institución dividida, sin el consenso automático que disfrutaron sus predecesores, y con la tarea de construir mayorías voto a voto desde su primera reunión el 16 y 17 de junio.
Jerome Powell anunció el miércoles por la tarde que no abandonaría la Reserva Federal cuando Kevin Warsh asuma la presidencia el próximo mes. En cambio, permanecerá como gobernador de la junta directiva, rompiendo una tradición de 75 años en la que todos los presidentes de la Fed han dejado la institución cuando sus sucesores toman posesión del cargo.
Esta decisión llega en un momento de turbulencia sin precedentes para el banco central. Durante su audiencia de confirmación en el Senado la semana anterior, Warsh había dicho a los legisladores que la Fed necesitaba una reorganización profunda, con "reuniones más caóticas" y "una buena pelea familiar" en una institución que históricamente ha valorado la disciplina y el consenso. Ahora, antes incluso de que Warsh comience su mandato, esa predicción parece estar haciéndose realidad. El miércoles, tres presidentes regionales de la Fed —Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis y Lorie Logan de Dallas— rompieron públicamente con Powell al advertir que no están dispuestos a reducir los tipos de interés en el futuro próximo. Su disidencia no fue sobre la decisión inmediata de mantener los tipos estables, sino sobre el lenguaje utilizado para describir la postura, que sugería que una reducción seguía siendo más probable que un aumento. Un cuarto miembro, el gobernador Stephen Miran, designado por Trump, discrepó en sentido contrario, a favor de una bajada. Cuatro votos en contra es el máximo registrado en cualquier reunión desde 1992.
La decisión de Powell de quedarse está envuelta en la presión política que ha caracterizado los últimos meses. La Administración Trump había aplaudido una investigación penal sobre la supervisión de Powell de las reformas de un edificio, pero los fiscales suspendieron esa investigación la semana pasada para facilitar la confirmación de Warsh. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que era Powell —y no la Administración— quien estaba violando las prácticas establecidas. "Para alguien que dice ser institucionalista", señaló Bessent, "esto supone una violación de todas las normas de la Reserva Federal". Trump se burló de la decisión más tarde el miércoles, diciendo que Powell quería quedarse "porque no puede conseguir trabajo en ningún otro sitio". Powell, por su parte, expresó su preocupación en la rueda de prensa: "Me preocupa que estos ataques estén dañando la institución".
La postura más agresiva de la Fed refleja un panorama económico más complicado que el de hace meses. El cierre del estrecho de Ormuz ha impulsado al alza los precios de la energía y amenaza con mantenerlos elevados. Los aranceles impuestos el año pasado siguen repercutiendo en los bienes de consumo. La inflación subyacente se mantiene estancada cerca del 3 por ciento. Esta combinación de presiones ha encontrado apoyo político dentro del propio partido del presidente. El senador John Kennedy, republicano por Luisiana, dijo el miércoles que quería que la Fed mantuviera la inflación bajo control, comparándola con una garrapata que es mejor eliminar de inmediato.
La nominación de Warsh avanzó el miércoles por la mañana en la Comisión Bancaria del Senado mediante una votación partidista, la primera de este tipo para un presidente de la Fed. Esto marca un cambio significativo en cómo se ha confirmado históricamente a los líderes del banco central. Los últimos presidentes —Alan Greenspan, Ben Bernanke, Janet Yellen y Powell— democratizaron el cargo sin debilitarlo, gestionando las crisis mediante un marco en el que el presidente hablaba y el comité le seguía. Pero esa era puede estar llegando a su fin. El senador Thom Tillis, republicano por Carolina del Norte, dijo que Warsh "va a tener que entrar ahí y trabajar para conseguir seis votos más el suyo para sacar las cosas adelante".
La próxima reunión de la Fed es el 16 y 17 de junio. Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de JPMorgan Chase, señaló que la primera reunión de Warsh "no va a ser una en la que se presente e imponga políticas". La previsibilidad del discurso del presidente ha hecho mucho más que mantener unida a la institución o guiar a los mercados. Ha atenuado la volatilidad en torno a lo que la Fed podría hacer a continuación, lo que a su vez ha ayudado a mantener bajos los tipos de interés. Una Fed en la que esa señal sea más difícil de interpretar conlleva el riesgo de unos costes de financiación algo más elevados para los prestatarios, las empresas y el propio Gobierno.
Warsh ha basado su candidatura en el argumento de que este marco debe cambiar. La semana pasada dijo a los legisladores que la mala gestión de la inflación por parte de la Fed había contribuido a los ataques contra su independencia. Powell ofrece una interpretación diferente: la presión sobre la Fed no ha sido consecuencia de los errores de la institución, sino una lucha que había que librar de todos modos. "Confío en que la Fed seguirá tomando sus decisiones basándose en un análisis riguroso y no en consideraciones políticas, pero hemos tenido que luchar por ello", afirmó Powell. Warsh hereda una institución dividida, bajo presión política sin precedentes, y sin el consenso automático que disfrutaban sus predecesores.
Notable Quotes
Para alguien que dice ser institucionalista, esto supone una violación de todas las normas de la Reserva Federal— Scott Bessent, secretario del Tesoro, sobre la decisión de Powell de quedarse
Confío en que la Fed seguirá tomando sus decisiones basándose en un análisis riguroso y no en consideraciones políticas, pero hemos tenido que luchar por ello— Jerome Powell, presidente de la Fed
The Hearth Conversation Another angle on the story
¿Por qué es tan importante que Powell se quede? Parece un detalle administrativo.
No es un detalle. Durante 75 años, cada presidente de la Fed se ha ido cuando su sucesor llega. Es una norma no escrita que protege la independencia del banco central. Si Powell se queda como gobernador, puede influir en las decisiones desde dentro, y eso abre la puerta a que la política interfiera más directamente.
Pero ¿no es Powell quien está siendo atacado políticamente? ¿Por qué no se va simplemente?
Porque cree que irse sería ceder ante esos ataques. Piensa que si se marcha, estará validando la idea de que la Fed puede ser presionada para que sus líderes abandonen sus puestos. Es una posición de principios, pero también es provocadora.
¿Y qué pasa con Warsh? ¿Está de acuerdo con que Powell se quede?
No sabemos exactamente lo que piensa Warsh, pero la situación que hereda es mucho más complicada. Tres presidentes regionales ya están diciendo públicamente que no van a bajar los tipos de interés. Eso es casi una rebelión. Warsh va a tener que negociar, no simplemente mandar.
¿Eso es malo para la economía?
Podría serlo. Cuando el mercado no sabe qué va a hacer la Fed, los costes de financiación suben. Las empresas y las familias pagan más por los préstamos. La claridad del presidente ha sido lo que ha mantenido todo estable durante décadas.
¿Entonces Trump está ganando esta batalla?
Depende de cómo lo mires. Trump quería que la Fed bajara los tipos, y eso no va a pasar pronto. Pero ha conseguido que la Fed sea mucho más visible, más dividida, menos predecible. Eso es lo que quería: debilitarla como institución independiente.