El orden macroeconómico hace que el paso del tiempo sea un aliado
En un momento en que Argentina recupera confianza financiera —con el riesgo país en su nivel más bajo desde 2018—, el gobierno de Milei avanza en dos frentes que se alimentan mutuamente: consolidar una arquitectura de deuda que reduzca la dependencia de los mercados internacionales y remodelar las reglas electorales que podrían definir su permanencia en el poder. Ambas iniciativas revelan un gobierno que interpreta la estabilidad macroeconómica no solo como un logro técnico, sino como capital político para transformar las instituciones.
- El riesgo país cayó a 412 puntos básicos, el umbral más bajo en ocho años, y el gobierno lo lee como una señal de que el tiempo y la ortodoxia fiscal están jugando a su favor.
- La licitación del bono AO29 el 15 de julio, sin techo de adjudicación, busca capturar los dólares que esta semana cobran los tenedores de Bonares y anclarlos dentro del sistema financiero local.
- La eliminación de las PASO se convirtió en la batalla política central: Diego Santilli negocia votos en el Senado mientras ofrece a los gobernadores mecanismos como las listas colectoras como moneda de cambio.
- Las privatizaciones rindieron 1.063 millones de dólares frente a una meta inicial de 2.000 millones, y la Casa de la Moneda exporta billetes a Nigeria mientras el Banco Central importa los propios.
- El gobierno prorrogó el Régimen Simplificado de Ganancias hasta el 27 de julio y ajusta el proyecto tras escuchar a tributaristas, reconociendo que los ruidos políticos internos han opacado las buenas noticias económicas.
La administración Milei avanza simultáneamente en dos frentes que considera decisivos: su estrategia de financiamiento hasta 2027 y la reforma electoral que, según el oficialismo, es clave para la reelección del presidente.
Tras colocar 4.000 millones de dólares en bonos AO27 y AO28, el gobierno prepara la primera licitación del AO29 para el 15 de julio. La novedad es que no habrá un monto máximo de adjudicación, una decisión diseñada para que los inversores que cobren Bonares esta semana puedan reinvertir esos dólares sin restricciones. El secretario de Finanzas, Federico Furiase, explicó que el objetivo de fondo es reducir la dependencia de Wall Street y fortalecer el mercado de capitales doméstico, algo que considera posible gracias al superávit fiscal, la recomposición de reservas y la baja del riesgo país. Ese índice cerró en 412 puntos básicos, el nivel más bajo desde abril de 2018. Desde la Casa Rosada aclararon que, pese a las expectativas del mercado, por ahora no está previsto regresar a los mercados internacionales de deuda.
En el frente político, el nuevo jefe de Gabinete, Diego Santilli, tomó la posta de Patricia Bullrich para conseguir los votos en el Senado que permitan eliminar las PASO. En las negociaciones con gobernadores aparece como alternativa la habilitación de listas colectoras, un mecanismo ya vigente en algunas provincias.
La agenda de privatizaciones avanza por debajo de las proyecciones iniciales: frente a una meta de 2.000 millones de dólares, el gobierno recaudó 356 millones por Transener y 707 millones por las centrales hidroeléctricas del Comahue. En paralelo, la Casa de la Moneda firmó un contrato para imprimir 700 millones de billetes para Nigeria, lo que mantendrá sus máquinas activas por hasta dos años —una paradoja en un país que importa su propio papel moneda.
En materia tributaria, el gobierno extendió hasta el 27 de julio el plazo para adherirse al Régimen Simplificado de Ganancias, que ya supera los 100.000 inscriptos, y se reunió con especialistas para pulir el proyecto antes de enviarlo al Congreso. Funcionarios reconocen que los conflictos políticos internos han restado visibilidad a los avances económicos, pero confían en que la desinflación sostenida y la ortodoxia fiscal seguirán consolidando el rumbo.
La administración Milei está moviendo piezas en dos frentes simultáneamente: consolidar su estrategia de financiamiento hasta 2027 y asegurar los cambios electorales que considera necesarios para su reelección. Ambas iniciativas avanzan mientras el riesgo país cede terreno, un indicador que el Gobierno interpreta como validación de su rumbo macroeconómico.
La semana pasada, el Gobierno completó la colocación de bonos AO27 y AO28 por un total de cuatro mil millones de dólares. Ahora prepara la primera licitación del AO29 para el 15 de julio, con una diferencia estratégica respecto a las colocaciones anteriores: no habrá un monto máximo de adjudicación. Esta decisión busca facilitar que los inversores reinviertan los dólares que recibirán esta semana los tenedores de bonos Bonares, manteniendo el flujo de capital dentro del sistema financiero local. Federico Furiase, secretario de Finanzas, explicó que la estrategia responde a un objetivo más amplio: reducir significativamente la dependencia de Wall Street y desarrollar el mercado de capitales doméstico. Según Furiase, esto es posible gracias a la estabilidad macroeconómica, la recomposición de reservas del Banco Central, el sostenimiento del superávit fiscal y comercial, y la baja del riesgo país. Los depositantes, agregó, han vuelto a traer dólares al sistema.
Ese retorno de confianza se refleja en los números. El índice de riesgo país cedió tres unidades en la primera rueda de la semana y se ubicó en 412 puntos básicos, el valor más bajo desde finales de abril de 2018. El Gobierno señala que el orden macroeconómico hace que el paso del tiempo se vuelva un aliado, permitiendo que la mejora paulatina de los fundamentos económicos permita al país financiarse a un riesgo país cada vez más bajo. A pesar de la expectativa en los mercados sobre una eventual vuelta del Gobierno a los mercados internacionales de deuda, desde la Casa Rosada aclararon que por el momento esa posibilidad no está sobre la mesa. El objetivo es que el riesgo país descienda aún más.
En el frente electoral, la Casa Rosada tiene como objetivo conseguir adhesiones para aprobar una reforma electoral que incluya la eliminación de las Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO). El Gobierno considera que esta medida favorecería a Javier Milei en su intento de lograr la reelección. Diego Santilli, el nuevo jefe de Gabinete, asumió la misión de obtener los votos necesarios en el Senado, una tarea que Patricia Bullrich, jefa de la bancada libertaria en esa cámara, había estado impulsando hace más de un mes. En las conversaciones entre Santilli y los gobernadores se debate como alternativa habilitar listas colectoras, un mecanismo que ya funciona en algunas provincias.
Mientras tanto, el Gobierno continúa con su agenda de privatizaciones y concesiones, aunque con una recalibración de expectativas. Inicialmente había proyectado ingresos por dos mil millones de dólares, pero hasta el momento ha recaudado 356 millones por la venta de su participación accionaria en Transener y 707 millones durante el verano con la licitación de las cuatro centrales hidroeléctricas del Comahue. En otro movimiento, la Casa de la Moneda firmó un contrato para producir 700 millones de billetes de moneda de curso legal de Nigeria, un trabajo que mantendrá las máquinas encendidas por año y medio o quizás dos años. La paradoja es notable: mientras el Banco Central importa billetes, la imprenta de moneda argentina exporta.
En materia tributaria, el Gobierno prorrogó hasta el 27 de julio la fecha de vencimiento para adhesiones al Régimen Simplificado de Ganancias. Hasta mediados de mayo se registraban más de 80 mil inscriptos, aunque esa cifra habría superado los 100 mil contribuyentes. El Gobierno no solo extendió el plazo sino que también se reunió con tributaristas para identificar qué aspectos impedían la adhesión y mejorar el proyecto antes de enviarlo al Congreso.
En el plano político más amplio, funcionarios del Gobierno reconocen que los problemas políticos internos han tapado un poco las buenas noticias económicas. Señalan que la inflación recuperó su sendero de desinflación a partir de abril y que, a medida que continúe la ortodoxia fiscal y monetaria, la inflación convergerá hacia una inflación internacional. La estrategia de Milei parece ser mantener el rumbo macroeconómico mientras negocia los cambios institucionales que considera necesarios para asegurar su continuidad en el poder.
Citas Notables
El orden macroeconómico hace que el paso del tiempo se vuelva un aliado, ya que la mejora paulatina de los fundamentos económicos permite al país financiarse a un riesgo país cada vez más bajo— Funcionarios del Gobierno
Esto tiene que ver con tener una estrategia financiera enfocada y sostenida en el desarrollo local del mercado de capitales, y que permita reducir significativamente la dependencia de Wall Street— Federico Furiase, secretario de Finanzas
La Conversación del Hearth Otra perspectiva de la historia
¿Por qué el Gobierno insiste tanto en eliminar las PASO si ya tiene estabilidad macroeconómica?
Porque la estabilidad económica no garantiza votos. Milei necesita asegurar que en 2027 pueda competir sin fragmentación interna. Las PASO lo exponen a candidatos rivales dentro de su propio espacio.
¿Y las listas colectoras son un plan B real o solo una concesión para negociar?
Probablemente ambas cosas. Santilli está en el Senado hablando con gobernadores, tanteando qué es viable. Las listas colectoras son menos radicales que eliminar las PASO, así que sirven como moneda de cambio.
El riesgo país en 412 puntos es el más bajo desde 2018. ¿Eso significa que Argentina está realmente estable?
Significa que los mercados creen en la dirección macroeconómica. Pero es un indicador, no una garantía. Depende de que el Gobierno mantenga el superávit fiscal y no haya shocks externos.
¿Por qué la Casa de la Moneda exporta billetes a Nigeria mientras el Banco Central importa?
Porque tiene capacidad instalada ociosa. Vender esa capacidad genera ingresos y mantiene las máquinas funcionando. Es pragmatismo: mejor exportar que dejar la planta parada.
El Gobierno recaudó menos de lo esperado en privatizaciones. ¿Eso es un fracaso?
Es una recalibración. Recaudaron más de mil millones, lo que no es poco. Pero esperaban dos mil. Probablemente los precios de reserva fueron más altos de lo que el mercado estaba dispuesto a pagar.