La incertidumbre desaparece del pensamiento colectivo
El Ibex 35 replica una sesión de compras generalizadas sin Wall Street, con siderúrgicas y banca liderando el avance hacia los 20.000 puntos. La emisión neta de deuda corporativa estadounidense con calificación de inversión se dispara un 57% interanual, impulsada por gastos en inteligencia artificial.
- Ibex 35 roza los 20.000 puntos con máximos históricos
- Emisión neta de deuda corporativa estadounidense sube 57% interanual hasta 1 billón de dólares
- Reequilibrio de ETF apalancados alcanza récord de 50 mil millones de dólares diarios
- BCE recibe 30 solicitudes de liquidez en euros en una semana
- Deuda relacionada con IA alcanzará al menos 400.000 millones de dólares este año
El Ibex 35 cierra la semana con dos máximos históricos a punto de superar los 20.000 puntos, impulsado por compras generalizadas en siderúrgicas y banca, mientras la deuda corporativa estadounidense alcanza récords históricos.
El Ibex 35 se acerca cada vez más a la barrera psicológica de los 20.000 puntos, rozando máximos históricos en una sesión donde la ausencia del mercado estadounidense no ha frenado el apetito de los inversores españoles. Con Wall Street cerrado por el feriado del 3 de julio, la bolsa española ha replicado el patrón del día anterior: compras generalizadas, confianza extendida, y dos sectores en particular llevando la carga del avance. Las siderúrgicas lideran el movimiento, pero es la banca la que, por su peso en el índice, sostiene el empuje inexorable hacia esa cifra redonda que ya está a solo un paso.
Detrás de esta euforia española hay un fenómeno más amplio que explica por qué los inversores están dispuestos a comprar sin esperar señales de Nueva York. La incertidumbre que dominaba el mercado parece haber desaparecido del pensamiento colectivo, reemplazada por una confianza que se alimenta de números concretos en el lado estadounidense. La emisión bruta de deuda corporativa con calificación de inversión en Estados Unidos se prevé que aumente un 25% interanual este año, alcanzando la cifra récord de 2,25 billones de dólares. Pero lo más revelador es lo que sucede cuando se resta la deuda vencida: la emisión neta de nueva deuda se dispara un 57% interanual, llegando a 1 billón de dólares. Ya en lo que va de año, la emisión bruta ha crecido un 20% interanual hasta los 796.000 millones de dólares.
El motor principal de este endeudamiento corporativo es el gasto en capital destinado a inteligencia artificial. Morgan Stanley estima que la emisión de deuda relacionada con IA alcanzará al menos 400.000 millones de dólares este año. Este dinero fresco está fluyendo hacia proyectos de transformación digital, y los mercados lo interpretan como una apuesta de las corporaciones estadounidenses en su propia capacidad de generar retornos. Pero hay otra señal menos visible que sugiere que el optimismo podría estar llegando a extremos: la actividad diaria de reequilibrio en los ETF apalancados sobre renta variable estadounidense ha alcanzado un récord de 50 mil millones de dólares, más de cuatro veces el volumen de principios de 2026. Este reequilibrio representa ahora el 1,60% del volumen de futuros del S&P 500, el doble de los máximos registrados entre 2020 y 2024.
Mientras tanto, en Europa, el Banco Central Europeo está experimentando una demanda inesperada por sus nuevas líneas de liquidez en euros. Christine Lagarde, presidenta del BCE, reveló que la institución recibió cerca de 30 solicitudes válidas en el plazo de una semana desde el anuncio de las denominadas líneas de repos. Estas solicitudes procedían principalmente de bancos centrales de mercados emergentes en Oriente Medio y Asia, lo que sugiere que la liquidez en euros se ha convertido en un activo buscado en momentos de incertidumbre geopolítica. En cuanto a Lagarde misma, aunque reconoció que es posible que abandone el cargo antes de que finalice su mandato a finales de 2027 para participar en política francesa, aclaró que presentarse a las elecciones presidenciales francesas de la próxima primavera no está "por el momento" entre sus planes. Anteriormente había comparado su rol con el de un capitán que no suelta el timón en tiempos turbulentos.
El precio del petróleo sigue moviéndose cerca de sus mínimos desde el inicio de la guerra en Irán, presionado por un importante exceso de oferta tras la reapertura técnicamente más rápida de lo esperado del estrecho de Ormuz. La compensación del suministro mediante la reducción de reservas, que había contenido relativamente los precios durante el conflicto, ahora se encuentra en el mercado junto con la oferta de los países del Golfo, creando presión a la baja. Este alivio en los precios energéticos es interpretado como positivo por la Reserva Federal de San Francisco. Mary Daly, presidenta de esa institución, señaló que aunque la política monetaria estadounidense es "ligeramente restrictiva", con un crecimiento extraordinariamente fuerte en inversión tecnológica relacionada con IA y un mercado laboral estable, no está claro cuál debería ser el próximo paso de la Fed. Reconoció dos escenarios posibles: uno donde la inflación resulta más persistente de lo esperado, y otro donde el crecimiento simplemente no se sostiene o la inversión se desacelera porque los inversores aún no ven las ganancias prometidas.
En los mercados de materias primas, el aluminio sube impulsado por la debilidad del dólar y el alivio de preocupaciones sobre subidas de tipos de interés. El contrato de referencia de tres meses en la Bolsa de Metales de Londres avanzó un 0,53% hasta 3.108 dólares por tonelada métrica, mientras que el contrato más negociado en Shanghái se revalorizó un 1,18% hasta 22.755 yuanes. En el sector farmacéutico, Bayer anunció la consolidación de su negocio de Roundup en Estados Unidos en una nueva unidad llamada Ruveon, menos de una semana después de lograr una victoria judicial que bloqueó miles de demandas en tribunales estatales. Esta medida está alimentando esperanzas entre los inversores de que el grupo alemán pueda avanzar hacia cambios estructurales que algunos accionistas llevan tiempo reclamando, posiblemente incluyendo una salida a bolsa del negocio estadounidense a medio plazo.
La persistencia de la inflación, la incertidumbre geopolítica y el impacto de la inteligencia artificial están redefiniendo el escenario de inversión para los próximos meses. Analistas como Mariano Arenillas, responsable para Iberia de DWS, defienden una estrategia basada en la diversificación: mantener exposición a renta variable, pero reduciendo el elevado peso actual de Estados Unidos y la tecnología para buscar oportunidades en Europa, mercados emergentes y sectores beneficiados por la transformación digital. El Ibex 35, en su camino hacia los 20.000 puntos, podría ser parte de esa reorientación, aunque por ahora el mercado español sigue alimentándose del optimismo corporativo estadounidense y la confianza en que los ciclos de inversión en IA justificarán el endeudamiento récord.
Citas Notables
Hay un escenario en el que tenemos que combatir una inflación que resulta ser más persistente, y otro en el que el crecimiento simplemente no se sostiene porque la gente está preocupada porque aún no ha visto las ganancias— Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco
Recibimos cerca de 30 solicitudes válidas en el plazo de una semana procedentes de bancos centrales de mercados emergentes, de Oriente Medio, de Asia— Christine Lagarde, presidenta del BCE
La Conversación del Hearth Otra perspectiva de la historia
¿Por qué el Ibex 35 sigue subiendo sin Wall Street? ¿No debería esperar a que abra Nueva York?
No necesariamente. Hoy el mercado español está operando con su propia lógica: hay dinero corporativo estadounidense fluyendo hacia proyectos de IA, y eso se traduce en confianza global. Los inversores españoles no necesitan que Nueva York confirme lo que ya saben.
Pero esos 50 mil millones de dólares en reequilibrio de ETF apalancados suena a que alguien está jugando con fuego.
Es una señal de que el optimismo ha llegado a extremos. Ese volumen de reequilibrio es cuatro veces mayor que hace seis meses. Sugiere que hay mucho dinero apalancado persiguiendo ganancias, y eso puede amplificar movimientos en ambas direcciones.
¿Y si la inflación no baja como esperan? ¿Si esas ganancias de IA no llegan?
Entonces tienes dos escenarios que Mary Daly mencionó: o la inflación persiste y la Fed tiene que actuar, o el crecimiento se desacelera porque los inversores se dan cuenta de que no hay ganancias reales detrás de la inversión. Cualquiera de los dos sería un correctivo.
¿Por qué Lagarde habla de abandonar el BCE para la política francesa justo ahora?
Probablemente porque siente que Europa necesita una voz fuerte en el debate político, especialmente con la incertidumbre geopolítica. Pero dice que no está en sus planes inmediatos. Es más una puerta abierta que una intención declarada.
¿Y esos 30 bancos centrales pidiendo liquidez en euros? ¿Eso es bueno o malo?
Es ambiguo. Sugiere que los euros son buscados como refugio seguro, lo que es positivo para Europa. Pero también indica que hay tensión en otros mercados, que los emergentes necesitan liquidez. No es un signo de calma total.
¿Entonces el Ibex 35 está subiendo porque el mundo está nervioso?
Parcialmente. Está subiendo porque hay dinero corporativo estadounidense que necesita invertirse, porque la banca española se beneficia de eso, y porque en momentos de incertidumbre, los inversores buscan diversificación. España es parte de esa diversificación.