El impulso extraordinario finalmente se está agotando
En junio de 2026, el gasto de los hogares peruanos siguió desacelerándose por quinto mes consecutivo, marcando el agotamiento natural de un estímulo extraordinario —los retiros de fondos de pensiones iniciados en noviembre de 2025— que durante meses infló artificialmente el consumo. Con una inflación persistente que erosiona el poder adquisitivo y un crédito que suple parte del impulso perdido, Perú transita desde un ciclo de estímulo puntual hacia un crecimiento más orgánico, sostenido por el empleo y los salarios. La pregunta que queda abierta es si esos pilares fundamentales serán suficientes para mantener el dinamismo cuando el financiamiento también encuentre sus límites.
- El Índice Big Data de Consumo Privado creció 7,7% interanual en junio, pero la tendencia descendente acumula ya cinco meses consecutivos sin pausa.
- El dinero extraordinario de los retiros previsionales —que inyectó energía al gasto familiar desde noviembre de 2025— se ha agotado, dejando un vacío que nada de igual magnitud ha venido a llenar.
- La inflación elevada desde marzo sigue mordiendo el poder adquisitivo de las familias, haciendo que cada sol rinda menos en el mercado.
- El mercado laboral actúa como amortiguador: el empleo formal crece, los salarios suben y la masa salarial ofrece un piso al consumo.
- El crédito para consumo avanza a tasas de dos dígitos, señal de que muchos hogares recurren al financiamiento para sostener su nivel de vida.
- La confianza del consumidor rebotó en junio hacia territorio optimista, sugiriendo que el ánimo no ha colapsado pese a las presiones acumuladas.
En junio de 2026, el ritmo de gasto de los peruanos volvió a moderarse. El Índice Big Data de Consumo Privado registró un crecimiento de 7,7% respecto al mismo mes del año anterior, consolidando cinco meses consecutivos de desaceleración. La causa de fondo es clara: el impulso generado por los retiros extraordinarios de fondos de pensiones —programa iniciado en noviembre de 2025— se está disipando. Ese dinero tuvo un efecto real y visible durante varios meses, pero su naturaleza puntual siempre imponía un límite.
Las familias peruanas navegan este momento con vientos en contra. Desde marzo, la inflación se ha mantenido en niveles elevados, reduciendo lo que cada ingreso puede comprar. Sin embargo, el sentimiento de los consumidores sorprendió en junio con un rebote hacia territorio optimista, lo que sugiere que la confianza no se ha roto del todo.
El sostén más sólido del consumo sigue siendo el mercado laboral: las empresas continúan contratando en empleos formales de mejor calidad y los salarios crecen, ampliando la masa salarial que permite a los hogares seguir gastando pese a la inflación. A ello se suma el crédito para consumo, que avanza a tasas de dos dígitos y actúa como puente para quienes necesitan financiar su nivel de vida.
Lo que dibujan estos datos es una economía en transición: el estímulo extraordinario ha cumplido su ciclo y el consumo busca ahora un ritmo más sostenible, anclado en empleo, ingresos y acceso al crédito. Si ese trípode resiste —y si la inflación comienza a ceder— determinará cuánto de ese dinamismo logra preservarse en los meses que vienen.
En junio, el ritmo de gasto de los peruanos se desaceleró nuevamente. El Índice Big Data de Consumo Privado registró un crecimiento de 7,7 por ciento respecto al mismo mes del año anterior, continuando una tendencia a la baja que lleva cinco meses consecutivos. Lo que está sucediendo es que el impulso extraordinario que generaron los retiros de fondos de pensiones —un programa que comenzó en noviembre de 2025— finalmente se está agotando. Ese dinero inyectado en los bolsillos de las familias peruanas tuvo un efecto claro en el consumo durante varios meses, pero ahora ese efecto se desvanece.
La desaceleración ocurre en un momento en que las familias peruanas enfrentan presiones reales sobre su capacidad de compra. Desde marzo, la inflación se ha mantenido en niveles elevados, erosionando el poder adquisitivo mes tras mes. Cuando los precios suben más rápido que los ingresos, la gente puede comprar menos con el mismo dinero, y eso es exactamente lo que está pasando. A pesar de esta presión inflacionaria persistente, hay señales de que los consumidores no han perdido completamente la confianza. En junio, el sentimiento de los consumidores rebotó, acercándose nuevamente a territorio optimista después de períodos anteriores más débiles.
Lo que sostiene el consumo en este momento es principalmente la fortaleza del mercado laboral peruano. Las empresas siguen contratando, particularmente en empleos formales de mejor calidad, y los salarios continúan creciendo. Esta expansión de la masa salarial proporciona un colchón que permite que las familias sigan gastando incluso cuando enfrentan inflación. El crédito también juega un papel importante: los préstamos para consumo siguen creciendo a tasas de dos dígitos, lo que significa que muchas personas están recurriendo al financiamiento para mantener su nivel de gasto.
Lo que emerge de estos datos es un cuadro de una economía en transición. El estímulo fiscal extraordinario de los retiros previsionales fue un evento puntual que impulsó el consumo durante varios meses, pero ese impulso es finito. Ahora, el consumo se está normalizando hacia un crecimiento más sostenible, impulsado por factores más fundamentales: empleo, ingresos y acceso al crédito. La inflación sigue siendo un viento en contra, pero no lo suficientemente fuerte como para detener el gasto completamente. Lo que viene será determinado por si el mercado laboral puede mantener su fortaleza y si la inflación finalmente comienza a ceder.
Notable Quotes
La confianza de los consumidores en junio se acercó nuevamente a terreno optimista— BBVA Research
The Hearth Conversation Another angle on the story
¿Por qué importa que el consumo se haya desacelerado específicamente en junio? ¿No es solo un número más?
Porque marca el fin de un ciclo. Durante ocho meses, los retiros de pensiones inyectaron dinero directo en los bolsillos de las personas. Ese dinero se gastó. Ahora que se agota, vemos cuál es el consumo real, sin ese estímulo artificial.
Pero la confianza de los consumidores rebotó. ¿Eso no contradice la idea de que las cosas se están enfriando?
No necesariamente. La confianza y el gasto real son cosas diferentes. Las personas pueden sentirse optimistas sobre el futuro pero aún así gastar menos porque sus ingresos actuales no alcanzan. O pueden estar optimistas porque ven que hay empleo disponible.
Mencionas que la inflación es elevada desde marzo. ¿Cuánto tiempo puede el mercado laboral sostener el consumo si los precios siguen subiendo?
Esa es la pregunta central. Si los salarios crecen más rápido que la inflación, indefinidamente. Pero si la inflación se queda donde está, eventualmente el poder adquisitivo se erosiona lo suficiente como para frenar el gasto, incluso con empleo fuerte.
El crédito crece a tasas de dos dígitos. ¿Eso es bueno o es una señal de alerta?
Es ambos. Es bueno porque significa que las personas pueden acceder a financiamiento cuando lo necesitan. Pero es una alerta porque sugiere que el gasto se está financiando, no ganando. Si las personas necesitan endeudarse para mantener su nivel de consumo, eso no es sostenible a largo plazo.
¿Qué debería estar mirando para saber si esto se estabiliza o empeora?
Dos cosas: primero, si la inflación comienza a bajar de verdad. Segundo, si el crecimiento del empleo se mantiene. Si ambas cosas suceden, el consumo debería estabilizarse. Si la inflación se queda alta y el empleo se debilita, entonces sí hay problema.