BME Scaleup cumple dos años sin atraer tecnológicas, dominado por inmobiliarias

Hace cuatro años, cuando Bolsas y Mercados Españoles lanzó el BME Scaleup, la intención era clara: crear un espacio donde las empresas tecnológicas españolas pudieran acceder a la bolsa sin los trámites complejos y costosos que exigía el mercado tradicional. Se diseñó con reglas más flexibles que su competidor directo, el BME Growth, precisamente para resolver uno de los grandes cuellos de botella del ecosistema innovador: la dificultad de conseguir financiación pública.

Dos años después, el balance es desalentador. De las 47 empresas que cotizan en el BME Scaleup, 44 son sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria —las conocidas socimis—. Las tecnológicas, para las que se creó el mercado, son apenas un puñado: Better Consultants y Grandvoyage, más Innovative Simply Solar del sector de la construcción. La única historia de relativo éxito es la de ByteTravel, la empresa catalana que tras dos años en el BME Scaleup logró dar el salto al BME Growth, un movimiento que la convierte en una excepción en un mercado colonizado por el sector inmobiliario.

El fracaso es tan evidente que hace pocas semanas Carlos San Basilio, presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, lo reconoció públicamente en un encuentro de periodistas económicos en Santander. "La plataforma no ha cumplido con este objetivo", admitió, añadiendo que era necesario seguir revisando los mecanismos para que las pequeñas y medianas empresas accedieran a los mercados de valores.

Desde Bolsas y Mercados Españoles, sin embargo, defienden la presencia masiva de socimis como un logro en sí mismo. Jesús González, director gerente de BME Growth y BME Scaleup, argumenta que al menos han conseguido que estas empresas inmobiliarias no se vayan a cotizar en plataformas francesas como Euronext Access. "Hemos logrado mantenerlas en España y eso es bueno para nuestra economía", señala. Las inmobiliarias, explica, cumplen todos los requisitos para estar en el BME Scaleup y han aprovechado la oportunidad para operar en bolsa de forma sencilla y económica.

Pero ¿por qué las tecnológicas no vienen? Jaume Puig, director general de GVC Gaesco, ofrece una respuesta que apunta al corazón del problema: las empresas tecnológicas en fase de crecimiento acelerado han encontrado más atractiva la dinámica de los fondos de capital riesgo y private equity. Además, sugiere que el requisito de transparencia que imponen los mercados cotizados puede haber actuado como factor disuasorio para empresas que prefieren mantener cierta privacidad en sus operaciones.

Desde BME reconocen que falta difusión sobre las ventajas reales de cotizar en el BME Scaleup. González lamenta que persista la idea generalizada de que salir a bolsa es caro y complicado, cuando en realidad los fondos de capital riesgo también exigen mucho a las empresas y conseguir financiación pública es frecuentemente un proceso igual de arduo. La coyuntura macroeconómica tampoco ayuda: durante los últimos tres años, la volatilidad de los mercados y la falta de confianza de los inversores han reducido drásticamente las salidas a bolsa en general. González señala que mercados similares en Europa —como Euronext Access en Francia o Aquis Exchange en Reino Unido— están experimentando la misma sequía de salidas de scale-ups.

Los reguladores ahora buscan soluciones más profundas. San Basilio ha hecho un llamamiento para revisar la Ley Startup y aumentar los incentivos fiscales para inversores que apuesten por empresas que cotizan en bolsa, no solo para quienes invierten en fondos de capital riesgo o private equity. También propone desarrollar un sistema de rating que evalúe el estado de las empresas tecnológicas en crecimiento, una herramienta que podría dar mayor confianza a los inversores. Se han creado grupos de trabajo con distintos agentes para abordar el problema, pero el camino hacia convertir el BME Scaleup en lo que fue concebido sigue siendo largo.