ASML se consolida como la mayor empresa europea tras subir 70% en el año

La acción de ASML cerró la semana pasada con una caída superior al 5%, pero el contexto más amplio cuenta una historia de consolidación sin precedentes. La empresa holandesa ha alcanzado una capitalización que supera los 600.000 millones de euros, posicionándose como la mayor compañía europea por valor de mercado. En lo que va del año, sus acciones han subido un 70%, tocando máximos históricos en un momento en que los inversores escrutinizan con creciente escepticismo la narrativa de la inteligencia artificial.

La caída de esta semana responde a comentarios de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, uno de sus principales clientes, sobre una reducción en gastos de capital. Los mercados interpretaron esto como una señal de debilitamiento en la demanda. Sin embargo, la relación entre ambas empresas revela por qué ASML sigue siendo central en el ecosistema tecnológico global. ASML fabrica las máquinas de litografía más avanzadas del mundo, conocidas como equipos EUV, que son imprescindibles para producir los chips de última generación. TSMC compra estas máquinas y luego fabrica los chips que diseñan empresas como Nvidia para prácticamente toda la industria tecnológica. Es una cadena de dependencia que explica por qué los movimientos de TSMC afectan inmediatamente a ASML.

A pesar de la volatilidad reciente, el desempeño anual de ASML ha sido sólido pero no espectacular comparado con sus competidores. Infineon, Intel, Samsung y Tokyo Electron han más que duplicado sus precios en 2026. Los analistas atribuyen este rezago relativo a preocupaciones sobre si ASML puede escalar su producción lo suficientemente rápido, acelerar la adopción de sus tecnologías y capturar plenamente el ciclo de inversión en inteligencia artificial. El mercado exige pruebas concretas, no solo promesas.

Los analistas, sin embargo, mantienen una postura mayoritariamente favorable. El 79% de las recomendaciones son de compra, y varios bancos de inversión han revisado al alza sus objetivos de precio. Bank of America ha mejorado su valoración hasta los 2.022 euros y la posiciona como su opción favorita en el sector. El banco confía en que ASML aumentará significativamente su capacidad de producción, superando las 90 unidades de equipos EUV para finales de 2027. Además, espera que la empresa capture nuevos clientes, especialmente en el segmento de procesadores para servidores y en memoria DRAM, donde ya ha asegurado acuerdos de suministro a largo plazo que cubren hasta el 50% de su potencial de producción.

Bank of America prevé que la cartera de pedidos de ASML estará completa para 2027, lo que podría desplazar la atención de los inversores hacia el potencial de ganancias por acción en 2028. El banco también identifica tres factores que podrían cambiar la narrativa actual: la introducción de tecnología High-NA en el segmento DRAM prevista para 2028, que aumentaría la cuota de gasto de los clientes destinada a ASML; la mejora de los márgenes brutos en los equipos EUV, y un repunte de los ingresos procedentes de China el próximo año.

Goldman Sachs comparte esta visión optimista, esperando que las tendencias sólidas de demanda de inteligencia artificial mejoren la visibilidad de ASML para 2027. El banco considera que la hoja de ruta de la empresa para mejorar la productividad es una palanca clave para impulsar los precios de venta de sus equipos. Respecto a China, Goldman Sachs señala que el crecimiento podría reactivarse una vez que se construyan nuevas plantas de fabricación. ASML prevé que los ingresos de China representen el 20% de sus ventas, una estimación que Goldman Sachs considera potencialmente conservadora.

Barclays también ve un avance significativo en la demanda de chips en los próximos años, pero advierte que ASML enfrentará desafíos operacionales. Aunque la empresa cuenta con la infraestructura para suministrar 90 unidades EUV en 2027, necesitará contratar más ingenieros, ampliar la capacidad de su cadena de suministro y reducir los tiempos de ciclo de montaje. Morningstar, por su parte, considera que ASML está bien posicionada para mantener su liderazgo como proveedor de equipos de litografía durante al menos las próximas dos décadas, siguiendo la trayectoria del auge de la inteligencia artificial. Sin embargo, la firma advierte sobre un riesgo regulatorio significativo: la ley Match de Estados Unidos, que limita las exportaciones de equipos de fabricación de chips a China, podría suponer la pérdida del 15% de los ingresos del país según las previsiones actuales.